撰文：小餅

在 Token2049 走一圈，你會發現一個名字出現的頻率高得反常：Pearl。

不是什麼新 L2，不是什麼 AI Agent 平台，是一個礦幣，無論是中文 KOL、還是海外的從業者\KOL，大家都在被這個名字反覆洗腦，它究竟有何魔力？

Pearl 在幹什麼？

比特幣礦工燒電算哈希，算完就扔，除了出塊沒有任何用處，Pearl 說：既然礦工反正要用電，為什麼不讓他們算點有用的東西？

這就是 Pearl 共識機制 Proof-of-Useful-Work 的核心邏輯。

Pearl 的礦工不算哈希，算矩陣乘法。矩陣乘法是大語言模型推理的底層運算，也就是說，礦工在挖礦的同時，理論上在幫 AI 跑推理。

目前公開的創始人 Omri Weinstein 是普林斯頓數學博士、哥倫比亞大學計算複雜性理論教授。挖礦機制叫 NoisyGEMM：礦工用 GPU 算矩陣乘法，BLAKE3 生成承諾值，Plonky2 零知識證明驗證結果。底層 fork 自比特幣的 btcd，最大供應量 21 億枚，沒有減半，產出逐步遞減。

聲稱完全公平啓動，沒有預挖，沒有創始人分配，沒有 VC 輪，這在 2026 年的新項目裏極其罕見。

多頭興奮什麼？

10 月 7 日，No Limit Holdings 讚助了首場 Pearl Connect 活動，看多 Pearl 的人，主要是三層邏輯。

第一層是「AI 版比特幣」。

PRL 是由算力和能源經濟性擔保的無主權數字貨幣，沒有現金流恰恰是優點，因為比特幣早期也沒有。早期通脹是所有 PoW 幣的必經階段，挺過去就是貨幣溢價。按這個邏輯，當前 FDV 不到 30 億美元是被低估的，遠期押注的是 AI 原生儲值、算力結算甚至 Agent 支付。

第二層是能源遷移論。

比特幣礦企正在把場地轉租給 AI 數據中心，上市礦企上半年減少了約 75 EH/s 的算力。比特幣只能跟 AI 競爭電力，而 Pearl「隨 AI 採用而擴張」。當整個行業的電力和 GPU 都在向 AI 傾斜的時候，一條和 AI 同向而行的 PoW 鏈，天然佔據了更好的生態位。

第三層是「2-for-1」的單位經濟學。同一次 GPU 計算，既能賺推理收入，又能挖到 PRL。挖礦收入相當於推理服務的「返現」，把推理價格壓得更低，更低的價格帶來更多需求，更多需求需要更多算力，更多算力又產出更多 PRL。

把這三層疊在一起，多頭的結論是：Pearl 不是一個普通的礦幣，它是算力經濟時代的比特幣。

但有一個根本問題

Pearl 的敘事是「礦工的算力在做有用的 AI 推理」，但鏈上的共識協議，實際上無法區分礦工到底算的是真實的 AI 推理任務，還是一組隨機生成的矩陣。

Pearl 自己的 GitHub 寫得很清楚：挖礦是「矩陣乘法的副產品」，底層機制叫 cuPOW，證明的是「計算難度」，不是「計算效用」。共識層看到的只是「你確實做了一次矩陣乘法」，但它不知道、也無法知道這次乘法是在幫 Together AI 跑 Gemma-4 推理，還是礦工自己隨便造了一組數字在空算。

這個問題在技術上叫「job-binding failure」：共識無法把鏈上的工作證明和鏈下的真實推理任務綁定起來。

更麻煩的是，算隨機矩陣比算真實推理任務成本更低。真實推理需要把模型權重加載到顯存裏，有大量的 I/O 開銷；隨機矩陣什麼都不用加載，直接算就行，經濟激勵天然偏向「垃圾挖礦」。

已經有學術論文給出了實證。一項針對 8012 個礦工節點的分析發現，主流挖礦軟件里根本沒有推理代碼。研究者提交了 44 個隨機矩陣生成的 share，全部被網絡接受。也就是說，至少在當前版本的協議下，不做任何有用工作也能正常挖礦、正常拿獎勵。

團隊對此的回應是坦誠的：核心開發者承認「鏈上不存在衡量有用挖礦比例的指標」，創始人承認「讓礦工自選矩陣必然允許垃圾挖礦」。他們的論點是，在未來的協議升級中，當單獨挖礦的成本遠高於做推理副產品的成本時，垃圾挖礦的經濟激勵會趨近於零。

5 月 15 日，Pearl 宣佈和 AI 推理平台 Together AI 合作，用 Pearl 網絡的算力跑 Gemma-4 模型推理，價格比市場低 25%以上。

多頭把這當作「有用工作」的商業化起點，空頭質疑，Together AI 是在自己的服務器上做推理，然後用 PRL 代幣補貼價格，礦工的 GPU 算力並沒有真正被 Together AI 的推理任務調用。

換句話講，這更像是一個營銷補貼，而不是一個算力交易，AI 客戶付的是美元，不是 PRL。

一張期權

Pearl 主網 4 月 27 日上線，目前流通約 4.5 億枚 PRL，佔總供應量的約 16%，FDV28 億美元。

每天新增約 135 萬至 140 萬美元的代幣供應，對應的日交易量在 200 萬至 600 萬美元之間，目前只上線了幾家小交易所，以及存在 OTC 市場。

Pearl 踩中了 2026 年兩個最強敘事：AI 和公平啓動。

在 VC 幣被聲討、AI 如日中天的周期裏，「沒有 VC 的 AI 礦幣」是教科書級的敘事定位，Token2049 上的熱度不是偶然。

但敘事和機制之間有一條溝。Pearl 講的是"有用工作量證明"，但協議本身無法證明工作是有用的。

所以，也可以將 Pearl 理解成一張期權，你買的是「GPU 挖礦和 AI 推理真的能合二為一」這個未來。如果協議升級能解決垃圾挖礦問題，如果推理需求真的開始用 PRL 結算而不只是用 PRL 補貼，這張期權想象空間足夠大，足夠誘人。