智通財經APP獲悉，國泰海通證券發布研報稱，預計珞石機器人(03752)2026-2028年實現營收10.88/18.10/28.90億人民幣，參考可比公司，以2028年作為估值基準，結合PE和PS估值，給予公司目標價60.49港元，給予「增持」評級;該行認為，珞石機器人是國內工業、協作機器人頭部企業，受益於具身智能業務放量，2026H1收入高增，規模效應顯現，盈利拐點初現。

國泰海通證券主要觀點如下：

機器人平台企業，打造技術、產品、應用一體化平台

珞石機器人是國內少數同時實現工業機器人、柔性協作機器人、具身智能機器人規模化量產的廠商，公司使用自研xCore控制系統構建「技術、產品與應用一體化平台」，賦能機器人創新迭代，使機器人產品在重複定位精度、速度、力控精度等關鍵性能指標達到國際頂尖水平。

具身智能機器人放量，收入結構向高成長賽道切換，毛利率與現金流同步改善

2026H1公司機器人產品銷售收入3.94億元/按年+162.2%，銷量由上年同期逾4000台提升至逾1.3萬台。其中具身智能機器人收入1.39億元、佔比由上年同期的0.2%躍升至33.5%，成為收入增長核心引擎;工業機器人收入1.50億元/按年+68.7%，柔性協作機器人收入1.05億元/按年+72.1%，產品競爭力持續兌現。隨着收入放量，規模效應逐步顯現，2026H1毛利率提升至29.8%/按年+7.5pct;扣除存貨撇減後毛利率由上年同期的23.8%提升至31.2%。經調整利潤淨額實現盈利0.18億元，經營活動現金流由淨流出轉為淨流入，盈利質量改善。

研發與全球化投入加碼，上市募資夯實成長基礎

公司加碼研發與市場投入，2026年上半年研發開支0.64億元，銷售及營銷開支0.58億元;自主力控關節精度小於0.5N，產品競爭力持續強化。上半年海外收入0.27億元、按年增長86.5%，公司已在9個國家設立零部件倉庫、服務覆蓋13個國家及地區。2026年7月公司於港交所上市，全球發售所得款項淨額約9.37億港元，其中約35%用於研發、25%用於海外銷售網絡、22%用於產能擴張。

風險提示

研發不及預期風險，市場需求不及預期風險。