10 月 7 日，安踏體育（02020.HK）發布公告，集團已完成對 PUMA SE 29.06% 股權收購交割，交易對價 15.055 億歐元現金，約合人民幣 113 億元，收購完成後安踏正式成為彪馬單一第一大股東。本次交易對手為皮諾（Pinault）家族旗下投資公司 Artémis SAS，交割 10 月 5 日生效，10 月 7 日安踏體育發布正式公告披露本次股權過戶完成。此前交易取得全部所需監管審批，滿足各項交割條件。

　　值得注意，本次交易僅為參股投資，安踏並未取得彪馬控制權，暫無全面要約收購計劃，彪馬將維持獨立治理架構、保留品牌自主運營權，安踏僅計劃在彪馬監事會謀求相應席位。

　　百億跨國股權投資落地，安踏多品牌戰略再添重磅拼圖

　　本次入股彪馬，是安踏「單聚焦、多品牌、全球化」 戰略的標誌性一步。回顧安踏資本擴張之路，2019 年完成亞瑪芬體育收購，拿下薩洛蒙、始祖鳥等高端戶外品牌；2025 年完成德國戶外品牌狼爪收購。疊加本次入股彪馬，安踏集團旗下品牌矩陣進一步豐富，覆蓋大衆運動、專業滑雪、高端戶外、經典國際運動等多個賽道，實現不同價格帶、不同消費場景的全覆蓋。

　　安踏董事局主席丁世忠在公告中表示，彪馬擁有深厚品牌資產與全球影響力，集團看好彪馬長期價值，信任現有管理團隊，支持彪馬正在推進的戰略轉型。安踏將輸出自身在零售運營、供應鏈管理、渠道數字化、多品牌中台建設方面的經驗，為彪馬賦能，挖掘其在中國及全球市場的增長潛力。彪馬 CEO Arthur Hoeld 也公開表態，歡迎安踏作為長期大股東入局，期待雙方協同，助力彪馬衝擊全球運動品牌前三強目標。

　　標的業績承壓，資本入局意在重塑增長曲線

　　作為誕生於 1948 年的德國老牌運動品牌，彪馬擁有深厚的體育 IP 積澱，但近年經營持續承壓。公開數據顯示，2023 至 2025 年彪馬營收連續下滑，2025 財年錄得淨虧損 6.46 億歐元。彪馬近年已經啓動內部改革，收縮低效批發業務、優化全球渠道結構。

　　從市場邏輯來看，安踏選擇以參股而非全資收購的方式入局，兼顧風險控制與戰略佈局。一方面，無需全盤承接彪馬的經營負債與管理壓力，保留原有成熟團隊自主運營；另一方面，以大股東身份深度綁定，藉助彪馬的歐洲本土渠道、全球體育營銷資源，補齊安踏在歐美主流運動市場的短板，提升集團全球市場份額。

　　協同與挑戰並存，全球化整合考驗運營能力

　　對於安踏而言，這筆百億現金投資同樣伴隨挑戰。首先是資金端壓力，本次交易全部使用自有現金支付，大額資金流出會對集團現金流形成一定考驗。其次是多品牌協同的難題，安踏過往運營斐樂、始祖鳥等品牌的經驗，能否複製到彪馬身上仍有待觀察。跨國文化差異、區域渠道衝突、品牌定位區分，都是後續需要解決的核心問題，安踏需要避免旗下多品牌之間出現內部競爭消耗。

　　從行業格局看，全球運動市場競爭趨於白熱化，耐克、阿迪達斯佔據頭部席位，彪馬處在追趕位置。安踏通過入股彪馬，有望形成多品牌聯合出海的格局，提升在全球產業中的話語權。

　　注：本文不構成任何投資jian‘yi