可靈，距離上市又近了一步。

日前，據彭博社報道稱，快手旗下的視頻生成業務可靈AI計劃最早2027年港股IPO，募集至少10億美元資金，中金、高盛、瑞銀三家機構為可靈赴港上市提供承銷服務。

今年5月，可靈就傳出了拆分上市的消息，7月可靈官宣進行重組，開啓獨立孖展進程。本輪孖展高達30億美元，騰訊、阿里雲、百度、國家人工智能產業投資基金、正大機器人等作為投資方陸續入局。

按照8月底增資擴股的公開數據測算，可靈估值約1228億元，超過了母公司快手當前市值（最新市值1104億元人民幣，截至10月9日收盤）。似乎，屬於視頻生成類AI大模型的時代真的到了。

AI微短劇爆發，視頻生成脫離「Demo秀」

視頻生成AI的商業化模式很明確，C端市場面向大衆，讓每個人都能通過視頻生成模型成為導演、編劇、演員，把心中的想法具象化；B端市場面向視頻製作方，用於生成電影、微短劇、廣告視頻。

顯而易見，C端市場視頻生成AI不算成功，大多數普通用戶沒有專業知識，也沒有耐心反覆調試、局部重繪，因而留存率不高。在B端市場，視頻生成模型已成為微短劇發展的重要推手。

中國網絡視聽協會發布的《微短劇創作指引》顯示，今年第一季度，全行業共上線微短劇約12.8萬部，其中AI微短劇12.2萬部，佔比高達95.3%。

國家廣電總局數據顯示，2025年上線播出的微短劇約3.3萬部。也就是說，今年第一季度上線的微短劇，已經接近去年全年的4倍。

（圖源：AI生成）

據DataEye研究院測算，一部真人付費精品微短劇平均製作成本約150萬元，而豎屏信息流AI擬真人短劇可控制在20萬元以內。

AI漫劇導演姚國力在接受《中國新聞周刊》採訪時透露，行業正在快速降低AI漫劇製作成本，近三個月在批量生產模式下，一部60集的AI漫劇成本已經壓縮到2萬元。巨大的成本差距讓許多公司從拍攝真人微短劇，轉投視頻生成AI的懷抱。

不僅僅是他們，整個影視行業都在積極利用AI降低視頻製作成本，例如好萊塢院線大片已普遍用AI做視頻分鏡、背景、特效草稿。今年7月，《第九區》導演Neill Blomkamp還發布了用視頻生成模型Seedance 2.0，手搓的13分鐘科幻AI短片《NIGHTBORNE》。

同時，遊本昌、吳啓華、王祖賢、戚薇等知名演員，也紛紛將自己的肖像授權給AI影視、遊戲作品製作方。其中吳啓華和王祖賢授權為年輕時期的肖像，讓AI把他們最美好時期的形象重新搬上舞台。

上文提到的《NIGHTBORNE》，演員也簽署了項目限定的許可協議，僅將自己的個人形象授權給這部影視作品。

從AI微短劇數量爆發，到演員肖像授權，可以看出AI視頻生成商業化與規範化同步進行，明星肖像權合規化授權，解決了視頻生成AI長期面臨的IP與肖像侵權痛點，為商業化掃清一大障礙。

在技術層面，視頻生成模型已經從早期文本生成靜態畫面、人物肢體扭曲、鏡頭抖動，進化到支持長視頻生成、動作控制、人物形象鎖定、多鏡頭敘事。

例如今年初上線的可靈3.0大模型支持文本、圖片、音頻、視頻多模態輸入輸出，能夠自動分鏡、控制鏡頭運動，保持角色形象穩定，大幅降低AI視頻「穿幫」概率。字節即夢AI（Seedance）、生數科技、PixVerse等競品也在持續發力，國內視頻生成大模型形成群雄爭霸格局。

不過在一片欣欣向榮之下，視頻生成模型領域也隱藏着危機。

燒錢仍在持續，九成AI微短劇公司被淘汰

視頻生成大模型與AI微短劇公司屬於相輔相成的關係，但目前雙方的處境都有些艱難。

估值破千億的可靈，時至今日仍處於虧損階段。按照每日經濟新聞披露的數據，2025年全年到今年第一季度，可靈累計虧損超過20億元。即夢AI也因長期大幅虧損，今年3月開始多輪漲價。

要知道，帶火了視頻生成大模型賽道的Sora，都因每天燒到1500萬美元，無力承擔鉅額支出成本而關閉。

可靈急於上市，原因就在於快手已經等不起了。2026年上半年，快手股東應占溢利僅60.49億元，按年暴跌32.03%，可靈雖在第一季度提供了6.5億元營收，但收入佔比依然不足1%，無法覆蓋高昂訓練和推理成本。如果沒有更多資金投入，可靈能走到哪一步真的很難說。

所幸，可靈在技術力方面位列全球前列，看好視頻生成模型的企業依然願意投資可靈。甚至說，曾經並列中國互聯網三巨頭的騰訊、百度、阿里（BAT），都參與了可靈的孖展。

（圖源：AI生成）

相較於視頻生成模型，AI微短劇公司的處境更加艱難。AI漫劇導演姚國力表示，公司根據爆款率判斷，單部短劇成本控制在2萬元以內，才能維持整體盈利。

因此，走量組平均每組每月需要產出7部微短劇，由於看劇本需要半天時間，每部微短劇實際製作周期只有兩天，根本沒有時間打磨劇本。儘管如此，漫劇能否盈利依然像抽獎，通常是用少數爆款賺的錢，去抹平大多數作品的虧損。

意聯科技創始人孫舒徹表示，90%以上的AI短劇公司已經被淘汰，今年上半年上線的22.19萬部AI微短劇，僅1055部播放量破億，爆款率0.47%。目前微短劇播放量盈虧線在5000萬左右，只有不到1.3%的企業能回本。

更關鍵的是，AI微短劇爆發的同時，「沒有活人感」的問題也遭遇諸多吐槽。《微短劇創作指引》公布的數據顯示，春節檔真人微短劇上線量約為AI短劇的1/50，總播放量卻達到了AI微短劇的25倍。

真人微短劇演員演技雖有參差，但表情和肢體的細膩變化都是AI短期內難以媲美的。在《中國新聞周刊》的採訪中，有網友稱AI微短劇沒有真人演員的靈動感，主角的臉彷彿一個模板，題材更是高度相似，同一套路反覆使用，很容易審美疲勞。

對此，雷科技（ID：Leitech）注意到，許多AI微短劇愈發貼近動漫風格，主動減少擬真感，以此降低「沒有活人感」的影響。

（圖源：AI生成）

視頻生成大模型與AI微短劇產業正處在高投入、高淘汰的早期陣痛期。短期的虧損、低爆款率、畫面質感缺陷，屬於技術落地與產業磨合階段的必然代價，並不代表賽道天花板。BAT集體投資可靈，證明資本市場長期看好視頻生成作為下一代內容基礎設施的價值。

下游AI微短劇行業正在經歷殘酷洗牌，行業爆款率極低、靠少數爆款覆蓋大量作品虧損，接下來仍會有大量企業被淘汰出局。

陣痛期過後，才能迎來真正的輝煌

AI只能完成畫面生成，很難獨立完成複雜敘事、人物塑造。大量從業者簡單把AI當成降本工具，而不是內容升級工具，沒有精心打磨劇本和畫面，最終產出的只是低成本、低價值的流水線內容，很難誕生具備長久影響力的精品。

未來，AI不會完全取代真人影視創作者，更可能走向人與AI協同工作的模式。在長視頻創作中，AI可承擔大量重複性畫面生成、剪輯、特效工作，人類專注劇本創作、人物塑造、審美把控與情緒表達。

AI短劇賽道也會經歷一輪深度洗牌，海量低質流水線作品被淘汰，能夠打磨敘事、人物質感、IP運營能力的團隊，才能持續獲得流量收益。這點跟新能源汽車行業很像，早期入局者無數，在經歷一輪輪的競爭後，蔚來、理想、小鵬、零跑等新勢力品牌已經擁有了挑戰老牌巨頭的資格。

對於可靈這類頭部視頻生成大模型企業而言，IPO募資將提供更多資金用於算力投入與模型迭代，但資本市場會越來越看重真實盈利能力。

視頻生成模型已經從實驗室Demo，走到工業化素材生產工具階段，AI短劇證明了它的商業價值，但長時序敘事、跨鏡頭一致性、物理真實度三大難題沒有被真正攻克。商業化與技術迭代兩條線，都需要可靈、即夢等企業持續推進。