智通財經APP獲悉，中信建投發布研報稱，製藥產業鏈：1)處方藥：創新准入驅動業績增長，國際化方面從BD到組織出海和戰略聯盟，成為第二成長曲線;2)2026年密集催化有望進一步驗證產業發展邏輯，ESMO等大會今年將迎來諸多重磅數據的驗證;3)國內市場需求逐步恢復，積極拓展海外佈局，中長期看產業鏈國產替代勢在必行。

醫療器械及服務：Q3醫療設備行業國內招標持續改善，建議持續關注政策進展，部分公司的海外業務高增長、成為業績穩健增長的重要動力。醫療設備上游部分公司受益新業務拓展，業績高增長或有所改善，建議關注相關新品發布或業務訂單落地的重要催化。部分高值耗材集採和IVD行業價格調整即將落地，對各公司的影響有所分化，若政策影響不大，板塊有望迎來業績估值雙修復。

中信建投主要觀點如下：

業績回顧：2026年H1收入與扣非歸母淨利潤均迎來增長。2026年上半年，醫藥行業全板塊營業收入按年增長1.81%，扣非歸母淨利潤按年增長6.05%。整體看，醫藥行業收入和扣非淨利潤在2026年上半年均迎來改善趨勢。子板塊方面，26H1生物製藥上游、低值耗材、家用器械、CRO/CMO、其他器械、科研試劑、醫藥零售和醫藥分銷實現營業收入和扣非歸母淨利潤雙重增長，其中生物製藥上游和低值耗材增長強勁。就26H1扣非增速排名的變化來看，低值耗材、家用器械、其他器械、科研試劑、疫苗、醫藥分銷和體外診斷增速排名有所上升，上升較快的是科研試劑、低值耗材和疫苗。

全球視角：創新價值凸顯，中國力量加速滲透。中國醫藥具有「創新升級 + 供應鏈韌性」優勢，2025年創新藥海外授權首付款大幅超去年全年，器械也在積極探索出海路徑。美國主導早期研發與高端定價，但跨國藥企專利懸崖下需求旺盛，中國資產全球性價比凸顯，內外協同空間廣闊。

國內的價值重塑：聚焦高質量發展，築牢創新與合規根基。①政策：聚焦高質量發展，集採優化、多元化支付、醫療服務價改推進;②製藥鏈：創新藥進入商業化放量期，關注供應鏈安全;③器械：國產替代向中高端延伸，看好出海、新科技(AI、腦機接口)及併購整合等新技術落地;④跟蹤中藥、藥店、醫療服務等行業觸底回升與轉型升級的機會。

出海的價值重塑：多維突破，構建全球化新格局。①創新藥：BD常態化，邁入國際化2.0 時代;②產業鏈：國內和海外需求回暖;③原料藥：化解短期擾動，向特色原料藥/CDMO轉型;④器械：開拓海外市場，創新器械自主銷售與BD並行;⑤血製品 / 疫苗：靜丙海外註冊、疫苗出海模式多元。

風險提示

行業政策風險：因為行業政策調整帶來的研究設計要求變化、價格變化、帶量採購政策變化、醫保報銷範圍及比例變化的風險。尤其是集採、醫保支付政策的變化，對行業發展預期影響較大。

研發不及預期風險：新藥和器械在研發過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結果及安全性結果數據不確定的風險。

審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化因素導致的審批周期延長的風險。

宏觀環境波動風險：全球經濟增速進一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關係、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率方面的風險。

業績不及預期風險：受以上因素及公司經營策略變化影響，盈利預測有不及預期的可能性。