隨着有數十萬法國年輕人參與全國範圍的抗議活動，暴力事件頻發，債券市場暴跌，極左翼議員Louis Boyard上周提出了解決政府困境的方案。

　　「你根本不理解年輕人想要什麼！」這位26歲的年輕人在國民議會的一場激烈辯論中衝着教育部長Edouard Geffray喊道，「要解決所有這些問題，你得拿出真金白銀來。」

　　問題是法國根本負擔不起學生抗議者要求的100億歐元（112億美元）。

　　相反，近年來，法國為應對多次危機進行了大量支出，投資者對歐盟第二大經濟體能否控制快速增長且成本高昂的債務負擔漸失信心。

　　近幾周的市場拋售已將借貸成本推升至近25年來未見的高位。上周五，法國10年期國債收益率相對於意大利國債的利差創下歷史新高。

　　法國即將面臨長達數月的政治動盪。目前，圍繞預算案的爭論成為人們關注的焦點，而對國家財政的擔憂預計將持續到2027年總統大選乃至更久。投資者對領先候選人的方案感到焦慮不安，其中一位提出了過於雄心勃勃的財政目標，分析人士認為這些目標缺乏可信度；另一位則提出了債務免除的極端設想。

　　「經濟活動疲軟、預算危機嚴重，以及對總統選舉的擔憂，這些因素交織在一起。」曾擔任法國財政部長的Michel Sapin說，「政治上的不確定性加劇了人們的擔憂。」

　　由於看不到明確的出路，各方都在猜測這場危機最終將走向何方。對歐洲而言，這堪稱一場噩夢。尤其令人擔憂的是，危機正顯現出向其他國家債務問題蔓延的跡象，這引發市場對債務危機「傳染」的擔憂 —— 這個詞曾與15年前幾乎將歐元區撕裂的希臘債務危機如影隨形。隨着市場對法國的擔憂蔓延至其他市場，最近幾周意大利和希臘的收益率利差也擴大，歐元匯率隨之走低。本月迄今，歐元兌所有G10貨幣均呈下跌態勢。

　　法國是歐盟的創始成員國之一，它有可能對歐洲構成更大的考驗，這不僅是因為其龐大的經濟體量，還因為其傳統上扮演着保護者而非麻煩製造者的角色。法國經濟規模達3萬億歐元，債務約為3.6萬億歐元，大約是2010年時希臘債務的10倍。

　　儘管如此，兩者之間也存在差異。法國仍然能夠借貸，而且作為法國國債主要持有者的銀行，其資本狀況也比2010年更加充足。此外，歐洲也擁有更完善的救助機制。

　　Sapin認為，法國的規模意味着「風險更大」，但它沒有像希臘一樣被市場排斥在外。「希臘當時完全沒有財政迴旋餘地。我們現在還有一些，但已經被大幅削減，我更願意稱之為財政危機，而不是債務危機。」他說。

　　政治協調能力或獲得外部援助的可能性很低。作為歐盟最大的經濟體，德國自身也面臨困境，總理弗里德里希·默茨正努力應對極右翼勢力日益高漲的支持率。歐洲央行正集中精力應對捲土重來的通脹，而不是放鬆政策或啓動緊急工具來支援某個國家。（歐洲央行自身也正面臨領導層更迭，現任行長、法國前財政部長克里斯蒂娜·拉加德似乎正在考慮離任。）

　　歐洲央行決策者已表示，他們認為沒有必要動用任何緊急工具。然而，拉加德上周在一次閉門會議上告訴各國財長，如果需要，歐洲央行擁有穩定市場的工具。

　　「目前還沒有系統性的主權債務危機，但風險已經顯著增加。」 德國央行執行委員會成員Michael Theurer周末在德國廣播電台表示。

　　法國資產首當其衝地受到了這種事態的衝擊。本月，法國基準10年期國債收益率一度接近5%。此後雖回落至4.85%，但兩個月前還不到4%。不同尋常的是，越來越多的法國公司債券收益率如今低於同等期限的政府債券。法國股市CAC-40指數在過去兩個月下跌了約10%。

　　這些動態並非抗議者所關注的重點，他們只是在回應切身經歷的現實。他們要求撥款解決教室擁擠和校舍陳舊的問題，並抱怨政府在凍結其他預算的同時，卻找到了增加國防開支的資源。

　　「我們不是政客，我們無權決定錢應該從哪裏來，」高中生聯盟（USL）聯合祕書長Marius Mesnil說道，「我們並非要求五星級餐廳，我們只是要求能夠在體面的環境中學習。」

　　抗議活動始於9月下旬，此後蔓延開來，部分活動演變為暴力衝突。數千人被捕，數百名警察和抗議者受傷。

　　目前距離總統大選僅剩七個月，極右翼領導人瑪麗娜·勒龐和左翼競爭對手讓-呂克·梅朗雄都抓住了公衆的憤怒情緒，承諾要徹底改變埃馬紐埃爾·馬克龍過去十年來的經濟政策。他們說這些政策偏袒富人，損害了工人的利益。由於任期限制，馬克龍無法參選，而他的潛在接班人在民調中苦苦掙扎，難以抵擋挑戰者的強勁勢頭。