路透10月12日 - 今年以來，標普500指數上漲14%，創下歷史新高，但這波漲勢掩蓋了一個事實：該指數中有超過40%的成分股在2026年下跌，因漲幅集中在少數芯片製造商和其他人工智能$(AI)$相關巨頭身上。指數與成分股之間表現有落差，凸顯出美國牛市延續近四年之際，華爾街的上漲行情很大程度上依賴少數幾家公司。據路透分析LSEG數據，內存芯片製造商SanDiskSNDK.O以及美光MU.O股價漲了兩倍以上，而標普500指數成分股漲幅的中位數則不到4%。 相較之下，標普500指數成分股中有200多家公司股價在2026年下跌，其中四分之一的公司股價跌幅超過11%。圖：標普500指數各個板塊中的個股升跌幅分佈

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該分析涵蓋了目前的標普500指數成分股，但不包括2026年將從該指數中剔除的18家公司，其中一些公司在股價下跌後被降級到市值較小的指數中。2026年標普500指數走高使其有望連續第四年上漲，最近主要得益於AI相關公司盈利的爆炸性增長，儘管其他行業的獲利表現依然疲軟。美國聯邦儲備理事會(聯儲局/FED)9月升息以及未來可能進一步調高利率的預期，引發人們對整體經濟韌性的擔憂，並打擊工業、消費品銷售商和房地產業的需求。「除了AI產業或那些受益於能源價格上漲的公司之外，其他產業都將面臨油價上漲和債券收益率上升帶來的巨大阻力，」肯塔基州路易斯維爾市Baird投資策略分析師Ross Mayfield表示。 「聯儲局過去曾多次扼殺牛市，如果我們進入激進的升息周期，市場將難以消化。」圖：標普500指數各版塊今年至今的漲幅(紅線)、以及其對指數的漲幅貢獻/拖累

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紐約Ingalls & Snyder資深投資組合策略師Tim Ghriskey表示，雖然對利率上升的擔憂可以解釋許多美國股票表現不佳的部分原因，但AI相關公司的吸引力意味着其他類股被投資者忽略了。「AI是一個非常強大的題材。就題材而言，我認為我從未看過如此高度集中的投資組合。當然，我也持有部分非AI領域的股票，但不多，」Ghriskey說。 「AI題材如此引人注目，自然會吸引基金經理和資金。未來某個時候可能會出現一些資金輪動，但我預計它還會迴歸。」標普500指數的11個分類指數中有8個今年上漲，其中能源板塊.SPNY一馬當先，漲幅高達42%，科技股.SPNY也大漲了32%。 然而，由於科技板塊規模龐大，其對標普500指數漲幅的貢獻超過10個百分點，而能源板塊的貢獻則不到1個百分點。圖：對標普500指數今年漲勢做出最大貢獻/拖累的個股

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摩根士丹利策略師在最近的一份報告中寫道：「我們繼續看好大型績優股，尤其是那些輕資產、每股盈餘$(EPS)$預期上調的公司。如果指數下跌以了結過去幾個月台面下的修正走勢，我們將在下個月增持風險較高的股票。」全球市值最高的公司、AI芯片製造商Nvidia NVDA.O 今年至今為指標股指的漲幅做出近兩個百分點的貢獻，其次分別為蘋果AAPL.O、美光及AMDAMD.O，這三家公司對標普500指數漲幅貢獻度均超過一個百分點。特斯拉今年股價下跌 15%，使標普500指數的漲幅減損了約0.3個百分點。圖：標普500指數成分股股價高於200日均線的比例

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目前標普500指數成分股中，僅有不到一半的公司股價高於其200日均線，顯示這些股票的走勢疲軟。一周前，這一比例為40%，是自2025年5月以來的最低水平。