路透紐約10月9日 - 美國牛市在即將迎來四周年之際依然勢頭強勁，由人工智能（AI）投資熱潮驅動的增長引擎正推動企業盈利和經濟擴張。

標普500指數.SPX在10月12日這一重要節點前徘徊於紀錄高位附近。10月12日將是該股指在本輪周期觸及收盤低點四周年，標誌着本輪牛市啓動滿四年。

受AI擴張相關投資以及穩健經濟環境提振，企業盈利增長勢頭強勁，這推動了美股本輪漲勢的最新階段，也是投資者對未來幾個季度保持樂觀的主要原因。

不過，即便指數持續攀升，風險仍然存在。聯儲局加息以及美國公債收益率飆升都可能成為阻礙因素，削弱股市上漲動能。此外，在下個月美國中期選舉來臨前，市場也可能出現波動。

市場對AI主題的依賴同樣令人擔憂。一旦出現AI熱潮減弱的跡象，相關資產可能面臨嚴厲拋售。

Ameriprise首席市場策略師Anthony Saglimbene表示：「AI主題是本輪牛市最鮮明的特徵。牛市走到第四年，人們已經獲取了AI帶來的大部分容易賺到的錢。隨着牛市進一步發展，尤其是科技企業將面臨更大壓力，需要證明它們目前投入的大量資金最終能夠真正轉化為利潤。」

**本輪漲勢屬於牛市的「中年階段」**

就牛市而言，當前美股這輪牛市可被視為已進入「中年階段」。Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick表示，自第二次世界大戰以來，標普500指數本輪漲勢在所有牛市中持續時間排名第八。

儘管市場人士對於牛市的定義並不完全一致，但較為普遍的標準是：股市在此前自高點下跌至少20%後，再累計上漲至少20%。

本輪牛市迄今已累計上漲117%，為二戰以來表現第六佳的牛市。

Nationwide首席市場策略師Mark Hackett表示：「就牛市而言，四年時間絕談不上令人擔憂。牛市不會因壽終正寢而結束，而是因某種‘病症’而夭折。」

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**科技和AI概念股是牛市的核心**

AI一直主導著本輪牛市。就在本輪牛市啓動約一個月後，ChatGPT橫空出世。隨着「超大規模雲服務商」（hyperscalers）大舉投入資本建設數據中心，美國企業盈利顯著增長，預計標普500指數成份股公司今年盈利將增長逾35%。

牛津經濟研究院估計，美國近期經濟增長約有三分之一源於AI。這既包括為支持AI基礎設施擴張而進行的直接投資所帶來的淨貢獻，也包括股市上漲產生財富效應、進而提振消費者支出的部分貢獻。

在標普500指數11個板塊中，只有科技板塊和通信服務板塊在本輪牛市期間的漲幅超過了大盤整體表現。通信服務板塊涵蓋了AlphabetGOOGL.O和Meta PlatformsMETA.O等AI領域大型企業。

Nvidia(輝達/英偉達) NVDA.O的市值已從2022年10月12日的2,860億美元飆升至5.8萬億美元。憑藉其用於AI運算的芯片，該公司已成為這一技術時代的標杆企業，並躍居全球市值最高的公司。目前，美國共有13家公司的市值達到或超過1萬億美元，其中除兩家外，其餘均屬於科技行業或擁有顯著的AI業務敞口。

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**科技股主導地位加劇市場集中風險**

大型科技股和AI概念股的大幅上漲，使其對主要股指的影響力日益增強，但也導致指數權重愈發集中。摩根資產管理公司的數據顯示，標普500指數前十大成份股的權重已由2022年10月的約28%升至目前的約40%。

Edward Jones高級全球投資策略師Angelo Kourkafas表示：「這反映了基本面的強勁和盈利表現優異，但同時也帶來一些風險。」

他指出：「集中度風險在於，一旦當前主導市場的投資主題不再受青睞，投資組合所受到的衝擊可能會被放大。」

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聯儲局近期轉向加息，也構成另一項風險。美國央行正試圖壓低高企的通脹水平，而貨幣政策收緊可能拖累經濟增長，甚至造成嚴重衝擊。事實上，導致標普500指數於2022年10月觸及周期低點的上一輪熊市，正是與一輪激進加息周期同步發生的。

加息同樣是美國公債收益率大幅攀升的重要原因。指標10年期美國公債收益率最近升至24年來最高水平後，目前徘徊在5.2%左右。

收益率上升會對股市構成不利因素，其中包括債券對投資者吸引力增強，從而分流原本可能流向股市的資金。

（完）