Pacific Alpha Securities發布最新研報稱，粵港灣智算（01396.HK）上半年收入25.59億元（人民幣，下同）、歸母淨利潤2.75億元。集團AI業務半年的收入規模已超過天頓數據2025年全年；AI算力技術服務毛利率35.5%，貢獻約92%的集團毛利，規模化盈利基礎進一步夯實。預計2026–2028年集團歸母淨利潤有望達到6.75、13.15、28.06億元，兩年複合增長103.9%。 穩定計費訂單披露規模由年報時逾150億元提高至8月末逾200億元；H1新增訂單累計交付由6月末逾20億元提高至8月公告時逾40億元，交付速度提速。在手意向訂單超過370億元，支持交付與計費規模繼續快速增長。 大灣區推理算力、南沙平台與北方詞元基地連接供給和需求，海外佈局延伸服務範圍。「量子湃」算力雲平台的調度與推理優化支持按Token計費，陸續孵化的AI應用拓展算力入口，有望帶動持續調用與客戶積累。 新增借貸成本降至3.5%；設備孖展、上市公司股權及地方項目資本共同拓寬資金來源。12個月內兩次增發股份認購價由6港元升至11.75港元，每股資本效率顯著提升。孖展改善與訂單交付形成相互促進。 維持買入評級，12個月目標價36港元，粵港灣智算（01396.HK）周五收於10.44港元。