華爾街大型銀行三季度股票交易業務有望延續強勢，但資本市場活動降溫正加劇各行之間的業績分化。

10月9日，據彭博彙編的分析師預期，五大美國銀行三季度股票交易收入合計預計接近190億美元。其中，高盛預計以51億美元居首，摩根士丹利、摩根大通和美國銀行分別預計錄得49億美元、45億美元和26億美元。高盛將於下周二率先公布財報。

相比之下，固定收益交易業務面臨壓力，五大銀行相關收入預計降至今年以來最低水平，併購市場也顯露降溫跡象。與此同時，市場擔憂人工智能驅動的現金優化工具可能加速存款流出，進一步拖累銀行股表現。

富國銀行分析師邁克·梅奧表示，上半年幾乎所有銀行都是贏家，但這一局面可能不再延續，本季度各行之間的業績差距預計將進一步擴大。

固定收益交易收入料降至年內低點

利率上升雖可能增加銀行的貸款利息收入，卻也給交易業務帶來壓力。分析師預計，五大美國銀行三季度固定收益交易收入合計將超過190億美元，低於二季度的逾210億美元，或降至今年以來最低水平。

美國銀行首席執行官布萊恩·莫伊尼漢9月中旬曾警告，該行固定收益交易收入將在三季度下滑，隨後股價大幅走低。高盛首席執行官大衛·所羅門同期也表示，固定收益交易表現弱於股票交易，後者依然強勁。

美國銀行分析師易卜拉欣·普納瓦拉預計，2026年下半年美國資本市場活動將明顯弱於上半年，並對當前資本市場周期的持續性提出疑問。

利率上升還會導致銀行持有的部分資產賬面價值波動，並通過累計其他綜合收益等會計項目影響財報表現。債務承銷業務則有一定支撐：未來三年大量債務到期再孖展，將帶來孖展需求。但梅奧提醒，如果利率繼續上升，債券需求可能受到抑制。

併購交易降溫，美國交易管道顯露疲態

資本市場活動能否延續，也是三季度財報的一大看點。彭博數據顯示，三季度宣佈的併購交易總價值按年下降約10%，美國市場的交易活動顯露放緩跡象。

IPO市場今年曾表現亮眼，SpaceX於6月創紀錄上市。彭博此前報道稱，Anthropic計劃於下周與潛在投資者會面，為IPO做準備。但部分上市計劃出現波折：Oura於9月推遲IPO，CVC Capital Partners支持的Bamboo Insurance Services也延後了上市安排。

摩根大通首席執行官傑米·戴蒙周二接受採訪時表示，歐洲IPO和併購項目儲備相當不錯，但美國市場9月可能出現了一定程度的放緩。

分析師預計，摩根大通三季度投資銀行費用將按年增長15%，高盛增長約8.1%，摩根士丹利增長約1.9%。先行公布業績的Jefferies則呈現出業務分化：其投行業務和股票交易均創下單季歷史最佳表現，但固定收益交易淨收入按年下降26%。

AI存款流失擔憂壓制銀行股，分析師稱拋售過度

除交易業務放緩外，人工智能帶來的潛在資金流動變化也令投資者擔憂。市場擔心，AI驅動的現金優化工具可能幫助企業更高效地調配資金，進而將存款從傳統銀行轉移出去。KBW銀行股指數三季度表現創下2023年初美國區域性銀行危機以來最差紀錄。

摩根士丹利分析師曼南·戈薩利亞指出，近期銀行股下跌反映了多重憂慮，包括資本市場收入增速放緩、孖展成本上升，以及AI現金優化工具可能引發的存款流失。

不過，他認為，AI投資周期將持續多年，受益範圍不只限於大型雲計算企業，也將為資本市場業務提供長期支撐。

戈薩利亞和梅奧均認為，市場對AI可能衝擊銀行業的擔憂已經過度。儘管三季度各行表現可能出現分化，但分析師認為，AI投資帶來的孖展需求仍有望支撐長期資本市場活動。