【中信證券：Scale-up光進銅退成為大勢所趨 NPO/CPO驅動無源器件價值重估】中信證券研報稱，銅互聯逼近物理極限，Scale-up光進銅退成為大勢所趨，NPO/CPO驅動無源器件價值重估。用量方面，FAU與光引擎形成1:1剛性配套，用量隨Scale-up純增量放大；價格方面，高通道、工藝、光纖、可插拔四重溢價推動NPO/CPO中FAU價格攀升。國內無源廠商以代工/合作綁定海外頭部客戶，FAU的核心壁壘在於高精度製造與規模化交付。
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