文/新浪財經上海站 視距

　　第二大客戶，為何也是自己的競爭對手？

　　10月15日，上海季豐電子股份有限公司（以下簡稱「季豐電子」）將迎來創業板上市委審議。然而，這家半導體檢測企業的客戶名單中，卻存在一組微妙的商業關係：2025年，蘇試試驗（300416.SZ）躍升為其第二大客戶，而蘇試試驗旗下的蘇試宜特，恰恰與季豐電子在半導體檢測領域存在競爭關係。

　　另一邊，2024年貢獻近億元收入的第一大客戶A，次年採購額縮水超過2000萬元。IPO前夕，實控人鄭朝暉及其妹妹鄭琦君控制的持股平台集中轉讓股份，累計取得6760.17萬元。公司短期借款達到3.35億元，賬面貨幣資金卻不足9000萬元。

　　客戶身份交錯、大客戶訂單波動、家族關聯平台退出，這家成立18年的上海半導體檢測企業，帶着一系列待解的問題衝刺創業板。

　　第二大客戶，也是競爭對手

　　季豐電子與蘇試試驗的合作始於2020年。

　　招股書顯示，2023年至2025年，季豐電子向蘇試試驗實現銷售收入分別為1054.35萬元、1139.04萬元和1532.63萬元。蘇試試驗連續三年位列其前五大客戶，2025年更從第五大客戶升至第二大客戶。

　　但在蘇試試驗旗下，還有一家與季豐電子業務高度重合的企業——蘇試宜特。

　　蘇試宜特主要從事集成電路第三方實驗室檢測分析服務，覆蓋可靠性測試、失效分析等領域，與季豐電子的核心業務存在交集。季豐電子甚至在招股書中將其列為同行業可比公司。

　　2025年，蘇試宜特實現營業收入3.91億元、淨利潤5779.28萬元，已具備一定市場規模。

　　類似關係不止一例。台灣半導體檢測企業閎康科技，同樣被季豐電子列為同行業可比公司，卻曾分別位列其2023年和2024年第四大、第三大客戶。

　　為何兩家同行企業都出現在季豐電子的重要客戶名單中？

　　從業務結構看，季豐電子除提供實驗室檢測分析服務外，還銷售集成電路測試板等檢測硬件。蘇試試驗、閎康等企業主要採購相關硬件產品，用於自身檢測業務。

　　雙方在檢測服務領域競爭，卻在硬件產品領域形成採購關係。

　　2026年7月，蘇試試驗進一步收購蘇試宜特23.73%股權，持股比例升至97.55%，繼續加碼半導體檢測業務。

　　隨着蘇試宜特業務擴張，這種競爭與採購並存的關係能否長期維持，季豐電子對同行客戶的銷售是否具有足夠的穩定性，成為其客戶結構中需要關注的問題。

　　第一大客戶採購額縮水超2000萬元

　　相比第二大客戶的特殊身份，季豐電子第一大客戶的訂單變化更為直接。

　　2023年，季豐電子開始與一家被稱為「客戶A」的晶圓製造企業合作。僅一年後，客戶A便躍升為第一大客戶。

　　2024年，客戶A貢獻收入9877.60萬元，佔公司當年營業收入的16.93%，成為推動材料分析業務增長的重要客戶。

　　但進入2025年，這一客戶的採購金額降至7851.57萬元，按年減少2026.03萬元，降幅約20.5%，收入佔比回落至11.73%。

　　從合作起步到貢獻近億元收入，再到次年採購額明顯下降，客戶A的訂單變化頗為迅速。此前的放量是否具有持續性，後續採購規模能否恢復，仍有待進一步觀察。

　　季豐電子整體收入保持增長。2023年至2025年，公司營業收入分別為4.43億元、5.83億元和6.69億元。

　　不過，部分業務盈利能力已經承壓。

　　報告期內，檢測硬件產品毛利率從35.94%下降至31.01%。其中，集成電路測試板2025年銷售單價按年下降26.68%，公司通過增加銷量抵消了部分價格下降的影響。

　　第三方實驗室檢測分析服務毛利率也由2023年的52.67%降至2025年的約51%。

　　大客戶採購波動疊加產品價格下降，季豐電子收入增長背後的訂單穩定性與盈利質量，仍需經受市場檢驗。

　　IPO前密集轉股，實控人家族關聯平台變現6760萬元

　　比客戶變化更引人關注的，是上市前夕的一系列股權交易。

　　季豐電子創始人鄭朝暉曾在上海貝嶺、晶晨股份等企業任職。2008年，他與配偶章莉共同出資成立季豐電子。

　　招股書披露，公司歷史上曾存在多次股權代持安排，涉及創始人、親屬及其他投資人。隨着IPO推進，相關股權關係逐步清理。

　　報告期內，季豐電子經歷一次增資和七次股權轉讓，IPO申報前12個月新增12名股東。部分交易集中於2025年末至2026年初。

　　其中，鄭朝暉及其妹妹鄭琦君控制的上海琦暉，交易金額尤為突出。

　　2023年11月，上海琦暉通過轉讓股份取得1992萬元。2026年3月5日，該平台又集中完成五筆股權轉讓，交易金額合計4768.17萬元。

　　前後六筆交易，上海琦暉累計取得股權轉讓價款6760.17萬元，最終退出季豐電子股東名單。

　　鄭琦君出生於1976年，曾在浙江江山市相關政府部門工作，2018年加入季豐電子，先後擔任董事會祕書、行政總監等職務。

　　值得關注的是，2026年6月10日，季豐電子IPO申請獲得深交所受理，距離上海琦暉最後一輪集中轉股僅約三個月。

　　而在此前，部分投資人已因觸發相關回購條款提出退出訴求，公司隨後通過股權轉讓等方式協調處理。

　　從歷史代持關係清理到投資人退出，再到實控人家族關聯平台集中轉讓股份，季豐電子上市前的股東結構經歷了一輪密集調整。相關交易的定價依據、退出背景及資金流向，仍是其股權歷史中需要交代清楚的內容。

　　短債3.35億元，仍擬募資2億元補流

　　股東轉讓股份的另一邊，季豐電子仍面臨持續投入帶來的資金壓力。

　　截至2025年末，公司固定資產賬面價值達到8.68億元，超過當年6.69億元的營業收入；同期短期借款為3.35億元，貨幣資金僅8671.46萬元。

　　2025年，公司投資活動現金淨流出3.23億元，大量資金投入實驗室、檢測設備及產線建設。

　　此次IPO，季豐電子擬募集約9.24億元，其中2億元用於補充流動資金，約2.05億元投向車規級高可靠量產測試服務建設。

　　但新增業務尚未形成穩定盈利。2025年，公司量產測試業務毛利率仍為負值，產線前期投入尚未通過收入充分消化。

　　一邊是實控人家族關聯平台在上市前完成數千萬元股份轉讓，一邊是公司仍需通過資本市場補充資金。兩者雖屬於不同性質的交易，但在IPO前夕集中出現，也使其資金狀況及股權安排受到更多關注。

　　10月15日，季豐電子將接受創業板上市委審議。客戶與競爭對手身份重疊、第一大客戶採購額回落、IPO前密集股權轉讓，以及持續擴張形成的資金壓力，都是這家半導體檢測企業需要向資本市場解釋的問題。