智通財經APP獲悉，中泰證券發布研報稱，全球AI軍備競賽驅動算力資本開支高增，電力可得性成為AIDC建設的首要瓶頸。傳統燃氣輪機雖單位成本更低，但主機交付與場站建設周期無法匹配AI投產的時間窗口，自備電源從可選變為必選;SOFC憑藉標準化模塊化疊加，可在數百MW規模快速複製，繞開併網與輸電瓶頸，正從備選技術升級為AI電力供給的主流選項。

中泰證券主要觀點如下：

全球AI軍備競賽驅動算力資本開支高增，電力可得性成為AIDC建設的首要瓶頸

全球人工智能高速發展，科技巨頭圍繞算力展開軍備競賽，數據中心資本開支大幅攀升，電力需求隨之激增;但美國電網老化、併網排隊與輸電擴容緩慢，疊加大型發電設備交付周期持續拉長，AIDC等待併網與電氣設備到貨的時間動輒以年計。傳統燃氣輪機雖單位成本更低，但主機交付與場站建設周期無法匹配AI投產的時間窗口，電力成為AIDC投產的第一約束，自備電源從可選變為必選，誰能更快供電，誰就能先鎖定算力產能，進而有望卡位AI時代。

數據中心上線窗口收窄，具備即時交付產能的SOFC方案率先受益

燃氣輪機憑藉成熟技術與規模產能成為AIDC現場自備電源的首選路線，但產品交付周期達36個月以上，2028年前訂單都被鎖定，其餘現場能源形式如往復式內燃機、航改燃、退役航發改裝等方案產能有限，需求缺口難以補齊;而SOFC憑藉標準化模塊化疊加，可在數百MW規模快速複製，繞開併網與輸電瓶頸，技術層面也可匹配未來800VDC的AIDC電源架構，SOFC正從備選技術升級為AI電力供給的主流選項。

關注BE公司產業鏈，卡位環節較好的供應商有望顯著受益

全球SOFC玩家格局相對集中，美國Bloom Energy公司已累計部署約1.8GW、積壓訂單約200億美元，是SOFC產業鏈最核心的集成商，基於Bloom Energy接連獲得AEP最高1GW、Oracle最高2.8GW等GW級的北美AIDC供電大單，未來有望成為SOFC產業鏈的核心催化。目前已有多家公司明確已為BE的SOFC系統形成直接或間接的產品供應，未來隨着BE公司2027年的採購規模逐步明確，具備卡位優勢的更多公司有望導入BE供應鏈體系，進而顯著受益於SOFC需求的快速提升。

投資建議

重點關注Bloom Energy、三環集團、先導基電、春暉儀表、振華股份、京泉華、壹連科技、德昌電機控股、濰柴動力、壹石通、台達電、Ceres Power、Fuelcell Energy、斗山集團、雲意電氣、凱中精密、科力遠、中原內配、冰輪環境等。

風險提示：AI算力需求與資本開支不及預期風險;技術路線競爭風險;BE訂單執行與收入轉化風險;美國政策與稅收抵免風險;地緣關係與關稅不確定性風險，研報使用信息更新不及時風險等。