全球油輪市場正經歷一場史無前例的運費風暴。伊朗衝突重塑中東原油貿易格局，疊加船隊供給嚴重短缺，超大型油輪運費已飆升至六十年來最高水平——將一船原油從美國運往中國的費用高達8000萬美元，超過一枚SpaceX獵鷹9號火箭的發射成本。

據彭博10月9日報道，本周一筆從美國出發的油輪訂單，運費折算後相當於每桶41美元的運輸成本，而去年同一航線的均值僅為4.50美元。這一成本約佔西德克薩斯中質原油期貨價格的45%。

船舶經紀商Gibson指出，這趟航程的費用約為8000萬美元，高於SpaceX獵鷹9號約7400萬美元的標準發射報價；而同等金額在今年早些時候還足以直接買下一艘同類油輪。船舶經紀商SSY表示，即便經通脹調整，當前運費已是1960年代超級油輪問世以來的最高水平，超越了1980年代兩伊戰爭期間的"油輪戰爭"時期。

與此同時，運費暴漲正向整個能源產業鏈傳導。歐洲煉油商Repsol第三季度煉油利潤率為每桶36美元，但據RBC分析師估算，10月已收窄至約15美元，部分原因正是高企的油輪成本。全球最大獨立石油交易商Vitol集團首席執行官Russell Hardy本周在一場會議上表示，「市場上的運力確實不夠用，我們看到了近乎拋物線式的價格走勢。」

供給缺口：霍爾木茲海峽的連鎖反應

此輪運費飆升的根源，是一場由伊朗戰爭引發的結構性運力短缺。

伊朗戰爭爆發後，霍爾木茲海峽通行風險驟升，大量船東選擇繞道，全球有效運力遭到大幅壓縮。隨着中東原油出口逐步恢復，據行業高管估計，目前霍爾木茲海峽的石油過境量已回升至戰前水平的約80%，但貿易流程遠比戰前複雜。中東產油國越來越依賴在海上進行"船對船"轉運，每次轉運往往額外增加約一周的航行時間，進一步拉長了全球船隊的周轉周期。

貿易流的反覆中斷加劇了這一困境。霍爾木茲通道一度陷入停滯，大量油輪在中東與其他地區之間空載遊蕩尋找貨源；如今隨着海灣運輸恢復，船隻又需重新調配部署，這一過程往往耗時數周。與此同時，伊朗對中國的原油出口實際中斷，迫使中國買家轉向其他來源，推高了主流市場的油輪需求。此外，伊朗對商船的襲擊導致部分船隻停航維修，另有一些船隻為規避胡塞武裝的威脅而繞行非洲，額外增加數千英里航程。

船舶經紀商MJLF & Associates商業情報主管Lauren Gallinari表示，「我們此前確實見過極端的運費市場，但這一輪行情的速度、幅度和廣度都令人矚目。」

運費數字：每桶運輸成本逼近原油價格的一半

運費的絕對值已達到令市場難以定價的程度。

據彭博數據，租用一艘超大型原油船（VLCC）將美國原油運往亞洲的費用已升至7700萬美元，而2025年全年均值僅為920萬美元。Vitol的Hardy表示，運費波動已極為劇烈，交易商甚至難以在數美元的誤差範圍內估算運輸成本。

Clarksons Securities分析師寫道，「在幾乎沒有額外運力可用的情況下，運費越來越取決於租船方能夠承受的上限。」

此輪行情的波及範圍遠不止超大型油輪。Suezmax油輪的日均收益已跳升至逾68萬美元，約為本月初的五倍；運輸丙烷等氣體的船隻運費接近歷史紀錄，較去年底已翻逾三倍。

華爾街見聞文章寫道，航運綜合指數同樣印證了這一行情的廣度。據航運界網援引Clarksons數據，ClarkSea指數截至10月2日已連續四周創下歷史新高，達到每天75658美元，單月漲幅達73%，年內均值按年上漲66%，較10年均值高出84%。值得注意的是，此輪行情並非僅由油輪驅動，LNG船、幹散貨船、集裝箱船及汽車船等多個細分市場均同步處於"異常或強勁"水平。

下游傳導：煉油利潤承壓，通脹風險上升

運費暴漲正從中游向下遊加速傳導，煉油商的利潤空間正被快速侵蝕。

Shell本周在一份交易更新中表示，部分第三季度業績將受到"當前宏觀環境下長期航運租約可變成本上升"的影響，這與該公司今年早些時候的類似披露相呼應。

對沖基金Svelland Capital創始人Tor Svelland警告稱，「市場正在節節攀升，但到了某個臨界點，煉油廠很容易選擇減產。當運輸成本從貨物價值的5%升至50%，貿易流動就會停止。」

華爾街見聞文章提及，在政治層面，特朗普政府在中期選舉前面臨壓制通脹的迫切需求，柴油價格上漲正衝擊工業和農業部門，美國石油行業已向政府施壓，要求推動相關方擴大柴油出口以緩解全球短缺。Morrow亦表示，他認為中國將逐步增加成品油出口，並將其描述為全球煉油短缺問題的「關鍵樞紐」。

目前，市場的核心問題已從「運費還能漲多高」轉變為：在運費持續攀升侵蝕煉油利潤之前，全球原油貿易體系究竟還能承受多大的壓力。

資產重估：二手船價格罕見超越新造船

運費暴漲正在重塑整個航運資產市場的估值邏輯。

據Clarkson Research Services數據，二手油輪市場價格已攀升至每艘2.4億美元的歷史紀錄，較去年底高出逾60%。華爾街見聞文章寫道，據船舶經紀商Clarksons數據，一艘船齡15年的VLCC均價約為1.6億美元，較三個月前上漲44%，已高於1.31億美元的新造船價格——這種二手船價格超越新船的現象在行業內極為罕見。與此同時，願意駕船穿越霍爾木茲海峽的船長月薪已高達10萬美元，中東航線超級油輪的日租金更一度觸及130萬美元的歷史高位。

全球最大上市航運公司的市值已合計突破700億美元，創下歷史新高。伊拉克、阿聯酋和科威特等中東產油國近期均已入市購買油輪，試圖鎖定運力、規避價格波動。西非和南美的貨主則開始將原本由超大型油輪承運的貨物拆分至兩艘較小的Suezmax船上，以應對運力緊張。

本文轉載自「華爾街見聞」，作者：董靜，智通財經編輯：張金亮。