智通財經APP獲悉，油運運價持續刷新歷史極值。截至10月8日，VLCC中東至中國TD3C航線TCE達141.26萬美元/天，周按月上漲15.6%;西非至中國航線76.30萬美元/天，周按月大漲48.1%。有研究機構指出，高額裂解價差驅動煉廠進口需求，運價中樞抬升趨勢明確油運景氣正走向「更長、更寬」，供給端運力效率損失不可逆，需求端高裂解價差持續支撐套利需求。

二級市場上，10月8日，十一假期後的第一個交易日，A股三大油運標的開盤後即大漲。油運股持續上漲的背後，是不太平的外圍環境。7月下旬以來，隨着美伊衝突再起、霍爾木茲海峽開放前景堪憂，油運景氣度進入全新階段。上游貨量持續釋放、中游運力效率降低、下游「搶油搶船」三端共振，共同支撐油運景氣度持續高位，甚至進一步上行。

國慶A股休市期間，油運緊張局面進一步加劇。沙特重啓東西管道，已向客戶發出10月裝船計劃，延布港原油裝載量開始回升;阿曼灣擁堵，VLCC轉移至印度西岸庫奇灣開展STS過駁作業，繞行距離更長;中東出口恢復和高運費致大西洋VLCC運力緊張，租船人開始搶Suezmax油輪，Suezmax運費跳漲。這些事件都反映了中東原油出口的恢復以及效率損失不可逆。

油運的緊張直接反映在運價上。中國進口原油運價指數(CTFI)中東灣拉斯坦努拉—中國寧波(船型:VLCC;載貨量:265000MT)線今年截至9月30日累計上升逾19倍，其中下半年漲幅285.54%;波羅的海原油運輸指數(BDTI)今年截至10月7日亦上漲近5倍。

同時轉運模式拉低運輸效率。運費分析師Georgios Sakellariou表示，霍爾木茲海峽周邊船對船轉運作業效率偏低，持續消耗船舶運力。一艘VLCC完成波斯灣至東亞單程航行約三周，轉運環節進一步削弱實際可投放運力。

另外，厄爾尼諾現象預計在2026年10月至12月出現超強級別的概率高達81%，巴拿馬運河通行效率面臨嚴峻考驗，運距拉長推升行業成本。

券商研究認為，無論是後霍爾木茲新常態下的「中東運力黑洞」，或者美伊衝突結束後的中東原油出口完全恢復，均有望讓VLCC運力維持「一船難求」，油運高景氣度持續性有望超預期。

國泰海通證券指出，VLCC運價再創歷史新高，且超高景氣向小船顯著傳導。自9月以來，霍爾木茲暗航打通，中東原油出口持續恢復，且油輪運營效率下降，驅動油運運價飆升屢創歷史新高。上周VLCC運價再度跳漲創新高，中東阿曼航線TCE升至91萬美元/天，美灣和西非TCE大漲至63-76萬美元/天。

相關概念股：

中遠海能(01138)：摩通大根近期指出，基準情景假設2026年及2027年平均超大型油輪日均期租分別為13.5萬美元及10萬美元，遠低於現貨水平。在日均10萬美元的2027年基準下，中遠海能H股及A股市盈率分別約11倍及14倍;若平均日均期租為17.8萬美元，倍數將降至約6倍及7倍，因此盈利仍有明顯上行空間。

集運板塊涉及港股：中遠海控(01919);東方海外國際(00316);海豐國際(01308)等。

摩根大通近日發布研報稱，最新2026年第三季數據繼續顯示，短期需求好於市場憂慮，營運摩擦仍對利用率及收益率構成有意義支撐，該行維持對亞洲航運及港口板塊的增持取態。

該行指出，9月物流經理指數(LMI)重新加速至70.2，按月升3.6點，運輸價格維持高企，運輸運力連續第十個月收縮，符合周期後段補庫衝動;美國進口亦保持堅挺，洛杉磯港6至8月錄得有史以來最繁忙的三個月。全球港口擁堵已升至約佔船隊13%(4月約8%)，業界亦持續反映亞洲港口因船舶集中到港及台風出現瓶頸，令船期可靠性偏弱並吸收有效運力。巴拿馬運河槽位及喫水環境有所改善，但上周末地震提醒營運環境可快速變化;運河當局暫指營運未受影響，惟若情況惡化，風險仍偏向下行。

該行認為，儘管中期供應風險仍在，擁堵及需求韌性正轉化為更強定價力及利潤率。港口方面，招商局港口(00144)被視為可受惠於持續甚至局部惡化的擁堵，評級「增持」。亞洲班輪方面，該行對海豐國際(01308)、中遠海控(01919)、長榮海運(2603.TW)、東方海外國際(00316)、商船三井(9104.JP)、德翔海運(02510)維持建設性並予「增持」評級，認為業務組合、區域敞口及執行力有助把握當前運價環境。