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　　瑞銀最新報告顯示，隨着全球股市回調，商品交易顧問（CTA）策略基金重新建立美元多頭頭寸，相關買入規模約3300億美元，同時削減歐洲及新興市場股票敞口。瑞銀預計，歐洲部分股市仍面臨進一步拋售壓力，其中法國市場尤其脆弱。模型模擬顯示，當前股市進一步獲得趨勢性買盤的空間有限，若市場繼續下跌，可能觸發更大規模的程序化賣出。

　　CTA減持歐洲及新興市場股票，法國面臨較高拋售風險

　　瑞銀指出，CTA基金近期主要削減歐洲及新興市場股票持倉，而美國及亞洲科技股佔比較高的市場相對穩定。

　　根據該行模型模擬，目前全球股票市場潛在的新增趨勢性買盤較為有限，但如果主要股指繼續下跌，CTA策略可能進一步擴大賣出規模。

　　瑞銀預計，歐洲部分市場仍將面臨減倉壓力，法國股市尤其值得關注。

　　債券方面，CTA目前仍持有大量久期空頭頭寸，即整體押注債券價格下跌、收益率上升。瑞銀指出，相關趨勢指標已接近極端看空水平。

　　美元多頭倉位基本重建，未來兩周外匯資金流動或趨緩

　　外匯市場方面，瑞銀估計CTA近期累計買入約3300億美元美元多頭頭寸，但主要倉位調整已經完成，預計未來兩周新增交易流量相對有限。

　　該行認為，亞洲貨幣市場存在較明顯的空頭回補機會，部分此前遭到沽空的貨幣可能因投資者平倉而獲得支撐。

　　此外，瑞銀預計人民幣及哥倫比亞比索相關持倉仍可能進一步增加。

　　大宗商品繼續看多能源，看空貴金屬及部分工業金屬

　　大宗商品方面，瑞銀的CTA趨勢信號仍然看多能源，而貴金屬整體維持看空信號。

　　工業金屬預計繼續面臨賣盤，尤其是錫和鋁。

　　與此同時，鉛、鈀金和鉑金可能出現選擇性空頭回補交易。

　　瑞銀此次倉位分析顯示，CTA資金正呈現增持美元、減持部分股票以及沽空債券久期的趨勢。在股市下跌期間，這類依賴價格趨勢調整倉位的策略可能進一步放大市場波動，歐洲股市尤其面臨潛在的追加賣盤壓力。