智通財經APP獲悉，招銀國際發布研報稱，覆盤3Q26互聯網大模型發展，判斷模型能力上界依舊是決定差異化定價能力的關鍵，每任務成本下降及Agent化有望為調用量快速增長提供支撐。高價值且ROI具備吸引力、產出結果具備可驗證性、數據充足、出錯代價可控是推動AI在垂類場景滲透進一步提升的關鍵要素，而RSI的深化或有望進一步推動AI使用深度提升。

招銀國際主要觀點如下：

覆盤3Q26行業發展

1)基礎模型智能能力繼續提升，Claude Opus 5.5與Sonnet 5.5領跑全球，中國廠商維持開源模型領域的優勢，但開源模型的競爭亦有加劇趨勢；2)行業探索突破方向為強化電腦操作、長程軟件工程及網絡安全能力，推動編程與Agent向完整工作流延伸；3)用戶規模增長與使用深度提升共同推動商業化進展，而國內大模型廠商通過與海外雲平台按調用量分成有望進一步拓寬收入來源。展望而言，

行業進展：電腦操作、長程軟件工程及網絡安全為主要突破方向

3Q26模型真實任務執行能力進一步提升：1)電腦操作與成果編輯逐步整合，Cowork等產品將資料讀取、跨軟件操作和文檔交付連接起來，推動Agent從編程向通用辦公進一步擴展；2)軟件工程能力由代碼生成向長時間自主執行延伸，模型能夠圍繞同一目標持續開展開發、測試及問題修復；3)網絡安全應用向漏洞檢測與自動修復拓展。招銀國際認為，長程任務完成能力的提升將擴大AI可承接的工作範圍，為更高頻、持續性的調用提供支撐。

行業趨勢：用戶規模擴張，頭部付費群體使用深度提升

用戶規模層面，ChatGPT周活由2026年的8月的10億增至10月的12億，美國消費者樣本中至少付費訂閱ChatGPT、Gemini或Claude之一的比例，亦由2025年8月的2.1%升至2026年8月的4.5%。使用深度維度，B端高強度用戶持續增加投入，Ramp美國企業樣本中，2026年8月Top1%企業每員工月度AI支出達7,205美元，+198% YoY，Top 10%及中位企業支出分別按年增長246%及165%。C端付費滲透方面，頭部付費人群的支出增長更快，YipitData數據顯示，2025年1月至2026年8月，美國Top 1% AI付費用戶平均月支出增長79%，搭建與自動化、內容創作、事務處理是重要的付費場景。

商業模式：海外模型商業化持續深化，國內模型變現渠道進一步拓寬

3Q26海外AI平台商業化主要邊際變化包括：1) OpenAI企業業務增長提速支撐年化收入運行率(ARR)快速增長，3Q26公司企業業務ARR按年增長107%(據CNBC)；2)廣告商業化繼續推進。國內AI平台商業化進展層面，海外雲平台收入分成模式成功拓展。

未來展望：RSI加速模型迭代，每任務成本下降及電腦操作推動AI滲透率提升，關注Agent進展

招銀國際預期，RSI持續深化有望推動AI滲透率進一步提升。Anthropic披露的AI主導研發工作佔比於8月已升至26%(3月：1%)。模型能力提升與每任務成本下降共同改善用戶ROI。電腦操作能力提升使AI能夠參與更多非編程辦公流程，日常工作中的提效案例有望形成積極的示範效應，進一步提升B、C端滲透率與使用深度。Agent進展深化的過程中，行業的競爭有望逐步從「誰的模型更強」轉向「誰能擁有用戶的長期工作流」，未來中間層的SaaS和自動化工具的價值存在被擠壓的風險，而治理和合規有望獲得更多的重視。

推薦標的

1)海外雲廠商：建議關注亞馬遜(AMZN.US)、微軟(MSFT.US)和谷歌(GOOGL.US)；2)中國雲和AI應用：推薦阿里巴巴(BABA.US)和騰訊(00700)；3)大模型標的：看好智譜(02513)和MINIMAX-W(00100)。

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