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　　文/新浪財經香港站 王柳潞

　　瑞銀髮研報指，下調騰訊控股（700.HK）目標價3.9%，由770港元降至740港元，重申「買入」評級。瑞銀預計，騰訊第三季收入按年增長7%，增速較第二季有所放緩；同時，受人工智能投資拖累以及聯營公司利潤貢獻佔比可能下降的影響，經調整淨利潤由升轉跌，第二季按年增長9%，預計第三季按年降7%至650億元人民幣。

　　利潤率與經營表現方面，得益於業務結構向高利潤率業務傾斜，該行預計騰訊毛利率將按年提升0.8個百分點至57.2%。

　　不過，由於折舊增加以及AI相關運營支出，預測其經調整營業利潤將按年下降2%至710億元人民幣。若剔除AI投資的影響，騰訊應能持續維持經營槓桿效應，經調整營業利潤增長率預估為13%。

　　分業務板塊來看，遊戲業務的國內市場由於去年同期基數較高，第二季增幅為17%，該行預計騰訊第三季遊戲業務增速將放緩至12%；國際市場則因Supercell業績表現疲軟及第三季新遊戲上線數量有限，預測收入將按年下降3%。

　　廣告業務方面，瑞銀預計騰訊第三季收入按年增18%，受持續的宏觀不利因素影響，增長速度有所放緩。廣告技術升級、視頻號廣告加載率增加以及更高eCPM廣告形式帶來的收益因此也受到抑制。

　　金融科技與企業服務方面，該行預期整體保持平穩，按年增長8%，雖支付業務增長偏弱，但隨着芯片供應改善和WorkBuddy訂閱收入增加，雲業務增長或略有加速。