據 Woofun AI 消息，巴克萊(BCS.US)將戴爾科技(DELL.US)評級從'超配'下調至'中性'，引發其股價單日下跌 11.27%。這一舉動直接挑戰了邁克爾·戴爾此前向 CNBC 傳達的樂觀信號，雙方關於 AI 基礎設施需求的觀點對立由此公開化。巴克萊(BCS.US)認為，當前市場並未看到企業 AI 支出的實質性拐點，而是被短期供應鏈因素扭曲了增長表象。

深入剖析巴克萊(BCS.US)的看空邏輯，核心在於對營收驅動因素的重新歸因。10 月 14 日，分析師蒂姆·朗同步下調了惠普企業集團(HPE.US)和NetApp(NTAP.US)的評級，指出這三家公司的增長並非源於 AI 應用的爆發，而是受制於全球內存短缺。

Woofun AI 整理數據顯示，企業通常僅將 IT 預算的 5% 投入人工智能，且硬件僅佔 AI 總支出的四分之一。朗在報告中強調，強勁的營收更多是內存成本高企的結果，一旦內存價格恢復正常並下行，相關基礎設施營收將面臨壓力。基於此，巴克萊(BCS.US)將戴爾科技(DELL.US)目標價從 603 美元下調至 574 美元，較 10 月 14 日收盤價 507.93 美元仍高出約 13%；

同時，惠普企業集團(HPE.US)目標價從 83 美元降至 77 美元，相較於 63.11 美元的收盤價，仍有約 22% 的上漲空間。

面對機構的謹慎態度，戴爾(DELL.US)高管層則堅持需求側的強勁敘事。儘管股價在 2026 年以來已飆升 303.5%，且當前價位較 9 月 17 日創下的 588.40 美元歷史最高收盤價低了近 14%，邁克爾·戴爾依然否認泡沫存在。他在 10 月 13 日接受 CNBC 採訪時指出，人工智能計算領域的需求依然大於供給，供應量不足纔是常態。他觀察到，此前僅限前沿實驗室和特定企業的大規模 AI 使用，如今正蔓延至更廣泛的企業界，但這僅僅是開始，未來將有大量基礎設施投入使用。

這種供需失衡的現狀，構成了他否定泡沫擔憂的核心依據。

市場焦點現已轉向即將到來的第三季度業績驗證。巴克萊(BCS.US)的預測與首席執行官的判斷誰更準確，將取決於實際財務數據的披露。戴爾科技(DELL.US)預計該季度營收將達到 490 億美元，按年增長 81%。

這一驚人的增長幅度若能兌現，將有力支撐管理層關於需求持續擴張的觀點；反之，若增長乏力，則可能印證巴克萊(BCS.US)關於內存成本驅動而非 AI 應用爆發的擔憂。