聯儲局多位重要官員最近幾周暗示，希望在本月的政策會議上暫緩加息，將下一次加息推遲至12月。

但現在，他們還需要美國通脹數據的配合。這正是為什麼定於周三公布的美國9月消費者物價指數（CPI）如此重要。如果物價出現令人擔憂的上漲，聯儲局可能被迫在10月27日至28日的會議上再次加息。相反，如果通脹有所降溫，聯儲局就有空間維持利率不變。

許多經濟學家認為，聯儲局希望在兩周後的會議上跳過一次加息，部分原因是美國中期選舉將在會議結束六天後舉行。

核心CPI成關鍵

對聯儲局官員而言，最重要的通脹指標是所謂的核心通脹。這一指標剔除了波動較大的食品和能源價格，能夠更準確地反映未來的通脹趨勢，因此也將成為聯儲局關注的重點。

經濟學家預計，9月核心CPI按月上漲0.2%，低於8月的0.3%。經濟學家認為，這樣的結果應足以讓聯儲局在10月底的會議上暫停加息，同時強化市場對12月中旬加息的預期。與此同時，核心CPI按年漲幅預計將從此前的2.4%升至2.5%。

目前，華爾街交易員預計，聯儲局在10月會議上加息的概率僅為17%。

美國銀行證券美國經濟學家Stephen Juneau在報告中寫道，如果核心CPI按月上漲0.2%，將不足以推動市場進一步提高10月加息預期。

不過，加拿大帝國商業銀行資本市場首席經濟學家Avery Shenfeld預計，9月核心CPI按月漲幅將達到0.3%，並認為聯儲局將在本月加息。

Shenfeld表示：「仍有太多價格項目的漲幅超過3%。」

根據《華爾街日報》對經濟學家的調查，由於能源價格上漲，美國9月整體CPI按月漲幅預計達到0.6%，創五個月來最大漲幅。整體通脹按年漲幅預計從8月的3.4%升至3.7%。

本周，聯儲局官員還將密切關注周四公布的生產者物價指數（PPI），以評估批發端的通脹壓力。CPI和PPI數據都會影響聯儲局最青睞的通脹指標——個人消費支出（PCE）物價指數。

加息遠未結束？

絕大多數聯儲局官員預計，今年還將至少加息一次。雖然預計2027年繼續加息的官員相對較少，但仍有相當一部分官員認為，明年可能需要進一步收緊貨幣政策。

目前，市場已經計入累計加息三次的預期，這將抵消聯儲局在2025年末實施的三次降息。

Piper Sandler央行政策主管Kurt Lewis認為，聯儲局將再加息三次，然後重新評估通脹前景。他預計，這些加息行動不會對美國勞動力市場造成明顯損害。

Lewis指出，聯儲局官員此前預測，其最關注的核心PCE通脹率將在2027年回落至2.5%。如果後續通脹數據未能顯示出這樣的改善趨勢，聯儲局很可能繼續加息。

Stifel Financial首席經濟學家Lindsey Piegza則認為，要真正控制住通脹，聯儲局至少還需要加息三至四次。

Piegza指出，聯儲局內部目前存在明顯分歧。一部分官員擔心通脹進一步上行的風險，另一部分則認為，隨着關稅影響逐漸消退、能源價格趨於穩定，物價漲幅最終將放緩。