全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）宣佈對美國國債和股票的核心配置立場作出重大調整，標誌着其堅守近六年的低配美債策略正式終結。

據彭博報道，貝萊德投資研究院將短期美國國債上調至超配，將長期美債由低配上調至中性，理由是當前收益率水平已具吸引力，且市場對聯儲局加息的預期可能「過度」。與此同時，該機構將美國股票由長期持有的超配下調至中性，並將美國機構抵押貸款支持證券（MBS）同步下調至中性，以為上述轉變提供資金來源。

此次調整發生在10年期美債收益率突破5.2%的背景下，較貝萊德2020年10月首次低配美債時的約0.9%大幅攀升。貝萊德策略師Jean Boivin、Wei Li及全球固定收益首席投資官Rick Rieder在研究報告中寫道：

「如今收益率已迴歸我們長期以來預判的高利率水平，希望鎖定部分具有吸引力的收益。」

近六年低配立場終結，高收益率觸發轉向

貝萊德於2020年10月首次將美國國債列為低配，彼時10年期基準收益率僅約0.9%。此後，隨着經濟增長超預期、資本需求旺盛，以及油價上漲和中東局勢緊張引發的通脹擔憂重燃，10年期美債收益率持續攀升，目前已突破5.2%，創逾二十年新高。

貝萊德團隊表示，在當前收益率水平下，即便未來12個月內收益率再上行75個點子，美債所產生的利息收入仍足以抵消價格損失，總回報不至於轉負。這一測算為其超配短期美債提供了量化支撐。

此外，貝萊德認為市場當前對聯儲局加息的定價已走得過遠。利率互換數據顯示，交易員預計未來12個月內聯儲局將至少加息三次，每次25個點子。貝萊德認為，一旦這些押注被修正，短期美債將尤為受益。

下調美股為「管控近期風險」，AI長期邏輯不變

貝萊德將美國股票下調至中性，主要理由是「AI基礎設施建設過程中潛在的波動性」。該團隊明確強調，此次減持並非改變對美股的長期判斷，而是着眼於短期風險管理。

「我們是在管控近期風險，而非改變核心判斷，」該團隊在報告中寫道。「我們對AI依然持建設性立場，並隨時準備在能見度改善、出現具有吸引力的入場時機時重新加倉。」

貝萊德表示，其對人工智能投資浪潮的信念保持不變，仍看好AI相關公司及上市基礎設施資產。不過，隨着利率持續走高，企業能否創造高於資本成本的回報，正成為區分個股表現的關鍵變量。

貝萊德此次轉向，是大型資產管理機構在收益率大幅上行後集體重新審視固定收益配置的縮影。PIMCO高級投資組合顧問Rupert Harrison上周表示，該公司整體債券組合的久期"處於很長時間以來最長的水平"。