周二（10月13日），現貨黃金衝高回落，隨着美國國債收益率從日內低點反彈，金價早些時候的漲幅逐步回吐。儘管美元仍承壓，黃金在美國交易時段的整體表現接近持平。截至目前，現貨黃金交投於4160美元/盎司附近，低於盤中接近4200美元的高點。市場正等待周三公布的美國消費者物價指數（CPI），以判斷聯儲局本月是否會暫停加息，以及年底再度收緊政策的可能性。

（圖源：FX168）

美元指數交投於102.25附近，低於周一觸及的102.61高點，後者為2025年4月以來最高水平。與此同時，基準10年期美國國債收益率從盤中低點5.17%回升至5.22%左右。收益率反彈提高了持有無息黃金的機會成本，抵消了美元走軟帶來的部分利好，使金價難以延續上漲。

黃金買盤保持謹慎，背後仍是高利率與能源通脹風險的雙重壓力。雖然美元和美債收益率較近期高點有所回落，但兩者仍處於相對高位。中東緊張局勢引發的能源供應擔憂，也強化了市場對聯儲局可能需要更長時間維持高利率的判斷。

克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克（Beth Hammack）周一表示，她傾向於較小幅度的利率調整，但希望聯儲局「相對迅速地」採取行動。她指出，趨勢通脹仍處於2%區間的中高水平，即使貨幣政策保持適當，通脹回到央行2%的目標仍需要時間。這番表態顯示，通脹壓力尚未得到徹底緩解，政策前景依然存在不確定性。

能源市場同樣牽動投資者神經。目前，美國與伊朗圍繞重新開放霍爾木茲海峽的外交努力尚未出現突破跡象，沙特阿拉伯與也門胡塞武裝之間的戰事升級，也加劇了市場對地區安全和能源供應的擔憂。能源價格持續在高位波動，使通脹前景更加複雜。

地緣緊張和通脹風險通常能夠為黃金提供支撐，但當前市場還面臨另一條傳導路徑：能源價格上漲可能促使聯儲局維持更高利率，從而增強付息資產的吸引力。這使黃金同時受到避險需求與利率壓力的拉扯，周三的CPI因此成為短線行情的重要催化劑。

三菱日聯金融集團（MUFG）分析師指出，近期美國經濟數據有所走軟，包括8月個人消費支出（PCE）平減指數和9月非農就業報告，加上聯儲局領導層對連續加息必要性的謹慎表態，已削弱市場對本月再次加息的預期。不過，9月CPI將直接檢驗這一判斷，併成為短期利率定價的關鍵依據。

該機構預計，除非基礎通脹出現顯著高於預期的表現，否則聯儲局本月可能維持利率不變。但分析師同時強調，這更可能只是暫時停頓，聯儲局目前仍計劃在12月再次加息。因此，即便CPI支持10月暫停加息，也未必意味着年底的政策收緊風險已經消退。

技術面上，黃金自8月下旬在4700美元附近見頂以來，持續形成高點和低點下移的走勢，並已跌回關鍵簡單移動平均線下方。整體結構仍然偏空，不過賣壓出現緩和跡象。相對強弱指數（RSI）位於45附近，顯示下行動能有所減弱；移動平均收斂背離指標（MACD）略微轉正，但上方多條均線仍限制着更強勁的反彈。

上行方面，首道重要阻力位於4252美元附近的100日簡單移動平均線，其次是4339美元附近的50日均線。若金價能夠進一步回升，4450美元將構成更強阻力，隨後是4527美元附近的200日均線。下行方面，初步支撐位於4100美元；一旦跌破，金價可能進一步測試4000至3950美元區域。若能守住這一支撐區，黃金則有機會繼續在當前偏空結構中整理。