摩根大通最新喊話，A股繼續槓鈴打法！

儘管資金面低迷，「國家隊」大舉出手跡象也尚未出現，但摩根大通10月13日給出的A股策略報告並沒有因此轉向保守。

該行繼續維持槓鈴配置：一頭押AI基礎設施、CXO/創新藥，一頭配高股息防守。

同時，其將滬深300指數2026年底的目標點位維持在5200點。

AI跌出機會了嗎？

最近，AI板塊的日子不好過。

報告數據顯示，過去五個交易日，光模塊跌了16.8%，光芯片跌了15.5%，GPU跌了14.2%，，HBM跌14.1%，顯著跑輸滬深300指數（跌4.6%）。

導火索是地緣政治層面的擾動，FCC規則、MATCH法案等政策動向持續壓制着板塊估值。

不過摩根大通認為，跌歸跌，估值合理的AI子板塊能提供下行風險緩衝。

存儲、服務器和交換機ODM/OEM這些細分環節，未來12個月的市銷率還在5倍以下，低於歷史均值，而銷售增速相當可觀。

除了估值，政策端也有個潛在利好。

近日發布的《關於發展新質生產力的意見》，明確了"十五五"的產業藍圖，還專門部署了"AI+"行動。

摩根大通認為，雖然文件目前沒有給出具體的資金安排，但如果後續預算明確上調AI資本開支目標，那就是實打實的利好，國內AI供應鏈會是最直接的受益者。

由此，這份政策預期也被看作潛在的正面催化劑。

AI與高股息，兩頭抓

真正的支撐還是盈利。

報告分析了美債收益率上行對A股的影響，摩根大通認為在「熊陡」環境下，A股的市盈率表現出了韌性。

更關鍵的是，IT板塊未來12個月的EPS按年增速預計能到53%，這個盈利增速足以抵消估值收縮帶來的壓力。

也正因為這個判斷，摩根大通維持了滬深300指數2026年底5200點的目標價位。

防禦端，高股息標的（如銀行、水電）因對市盈率收縮敏感度低且提供穩定回報，繼續作為槓鈴的另一端配置。

增長端，則堅定配置AI基礎設施，以及CXO/創新藥板塊。

資金面上，A股換手率、兩融餘額和ETF資金流處於低位，但數據揭示了市場內部的結構性變化。

近期，半導體和科創板ETF呈現資金流入，但趨勢資金參與度下降。

這一分化表明，儘管整體流動性低迷，但部分資金仍在擇機佈局特定方向。

總體而言，摩根大通的槓鈴策略在當前市場環境下呈現出清晰的再平衡邏輯：

以盈利增長穿越估值波動，以槓鈴配置應對風格切換，在AI進取與高股息防禦之間尋找攻守平衡。