美東時間10月15日，美股上演了一場典型的盤中逆轉——納指盤初一度跌超1.40%，尾盤卻被買盤託回水面，最終道指漲556.21點、漲幅1.08%報52177.69點，標普500漲0.33%報7744.06點，納指微漲0.08%報26713.03點。 表面是指數全紅，實質是資金從高估值AI鏈撤出、回補醫療消費與中概資產的「內部分化日」。

當天最搶眼的不是大盤，而是中國資產。納斯達克中國金龍指數收漲1.96%，顯著跑贏三大指數。 熱門中概多數上揚：新東方漲4.81%，華住集團漲3.94%，網易漲2.73%，京東漲2.66%，蔚來、小鵬汽車升逾2%；小米集團ADR大漲5%，美團、拼多多升逾1%。 這一邊反彈，另一邊科技七巨頭卻集體承壓——萬得美國科技七巨頭指數跌0.27%，英偉達跌1.84%、特斯拉跌1.29%，微軟漲1.08%成少數紅盤。

芯片股是當日「深V」最劇烈的賽道。費城半導體指數盤初一度跌超4%，收盤仍跌0.88%，且已連續第七個交易日收跌。 存儲鏈低開高走：美光科技盤初跌超6%，尾盤翻紅收漲1.87%報931.24美元，成交額352.55億美元居美股之首；閃迪從跌近9%收窄至跌0.61%，SK海力士跌幅從6.72%收窄至0.98%。 但英特爾仍跌2.80%，英偉達、台積電ADR、AMD均收綠，光通信的Coherent跌4.83%、Lumentum跌近3%，說明「反轉」更多是個股流動性回補，而非板塊邏輯修復。

觸發盤初拋售的宏觀變量，是同日公布的美國9月PPI。美國勞工部數據顯示，9月PPI按月漲1.3%（預期0.5%），按年漲6.3%（預期5.3%），分別為2022年3月、2022年12月以來最大漲幅；商品價格按月漲2.6%，能源貢獻超80%，服務價格也按月漲0.8%。 疊加前一交易日CPI超預期，市場一度把「聯儲局繼續加息」重新定價為基準情形。據CME聯儲局觀察，10月維持利率不變概率71.8%、加息25點子概率28.2%；到12月累計加息25點子概率升至67.4%。

有意思的是，數據落地後美債收益率不升反降——10年期尾盤跌12.74個點子報5.0580%，2年期跌6.13個點子報4.7382%。 邏輯並不矛盾：通脹確認→加息預期升→但長端利率已提前定價到5%上方，部分資金反而回補國債「賣預期、買事實」；同時高利率壓制AI基建現金流，資金順勢輪動到醫療、消費、黃金。當日耐克漲5.21%、家得寶漲4.31%、禮來漲3.55%，金羅斯黃金升逾7%，COMEX黃金漲至4170美元/盎司附近，都是同一筆錢的方向。

AI鏈的信任危機則集中在CoreWeave。前一日跌15%後，15日盤初再跌近10%，直至黃仁勳公開背書「CoreWeave實力每天都在增強」「英偉達無需提供財務擔保」，股價翻紅漲近6%。 這句話穩住了算力租賃敘事，但沒穩住整個半導體——市場擔心的本是「舉債建算力—需求靠孖展續命」的循環，黃仁勳能緩情緒，換不回估值錨。

往後看，短期有三件事決定延續性。一是10月27—28日聯儲局議息：中金公司認為「下一次加息未必在10月」，因金融條件已靠美債收益率上行自發收緊；中信證券則傾向12月再加一次。 二是能源價格，PPI裏汽油按月漲20.3%、中東航運風險未消，若布油穩在100上方，通脹粘性會持續壓制納指估值。 三是中概能否接棒——金龍指數單日跑贏有避險輪動成分，後續要看京東、美團、小米ADR是否有業績或南向情緒配合，否則易回吐。