近兩年，有100多家A股公司先後赴港上市，當然也有一些港股公司逆勢回A股上市。

其中百奧賽圖、力勤資源已經成功完成H+A雙重上市，此外還有幾家公司披露了A股上市進展，包括映恩生物、MiniMax、智譜、範式智能、艾美疫苗、越疆科技、光大環境等。

格隆匯獲悉，映恩生物於10月9日回覆了上交所首輪問詢，就主要管線的研發進度、市場空間、技術先進性等問題作出了回覆，回覆文件達429頁，接近招股書的長度了。

映恩生物此次科創板IPO於2026年6月12日獲受理，由中信證券擔任保薦人，7月3日進入問詢階段。

2025年4月15日，公司首次公開發行股票並於香港聯交所主板上市，每股發行價格為94.60港元，股票代碼為09606.HK。

截至2026年10月14日收盤，公司港股股價165.3港元/股，市值151億港元。

這波「H回A」潮主要受政策推動：2025年6月中辦、國辦發文允許符合條件的粵港澳大灣區港股企業在深交所上市，同時科創板、創業板對未盈利科技企業的包容性提升，打開了制度通道。

01

無控股股東與實際控制人，創始人長期從事投資領域

映恩生物2019年7月在開曼群島註冊成立，中國主要生產經營地址位於上海市浦東新區。

公司各直接股東的持股比例較為分散，最近二年內無控股股東且無實際控制人。

截至2026年6月底，禮來亞洲基金旗下投資主體合計直接持有公司12.9287%股份，為公司最大的股東。

公司董事會主席朱忠遠直接持有股份比例約0.0424%，並通過其全資持股的公司 DualityBio Ltd.持有佔發行人股份比例約7.2077%。

1970年出生的朱忠遠是公司的創始人，中國國籍，擁有美國境內永久居留權，畢業於美國馬薩諸塞大學沃斯特分校生物醫學科學專業，博士研究生學歷；他目前擔任映恩生物董事會主席、執行董事。

朱博士具備科學訓練與產業投資相結合的複合背景，長期從事醫療健康領域投資及企業孵化工作。

他曾就職於景林投資，後聯合創辦了弘暉資本，2018至2019年還曾擔任藥明康德旗下投資平台通和毓承的合夥人。

他參與並支持基石藥業、榮昌生物、甘李藥業、華大基因等多家領先生物科技企業的早期投資與孵化。

映恩生物核心管理團隊成員平均擁有20年以上生物醫藥領域從業經驗，且多數深耕ADC領域。

公司首席科學官兼美國映恩總經理邱楊博士、全球首席醫學官牟驊博士、藥物發現負責人花海清博士等核心高管，曾任職於第一三共、GSK、基因泰克、禮來等國際頂尖藥企，具備ADC研發及產業化的全球經驗。

02

深耕於ADC領域，1款產品處於上市許可申請審評階段

映恩生物是一家深耕於抗體偶聯藥物（ADC）領域的全球化創新生物製藥企業，持續革新癌症、自免及其他疾病的創新療法。

公司依託四大自主研發的ADC技術平台，已覆蓋HER2、B7-H3、HER3、TROP2、BDCA2、B7-H3×PD-L1、EGFR×HER3等多個經驗證或新興靶點。

目前，映恩生物已構建包含10款臨床階段資產在內的有梯度的產品矩陣，正在約20個國家進行10項全球多中心臨床試驗，累計入組患者超3500名，約50%來自海外。

公司的臨床階段資產已實現從早期探索到註冊研究的梯度佈局，包括：

1、1款處於上市許可申請審評階段的資產：DB-1303（HER2 ADC）的HER2+乳腺癌適應症的新藥上市許可申請已獲得國家藥監局受理；

2、1款處於全球III期臨床階段的資產：DB-1311（B7-H3 ADC）已進入全球III期臨床試驗階段，是前列腺癌領域進度最領先的國產B7-H3 ADC，也是該領域全球唯二進入III期臨床試驗的B7-H3 ADC；

3、同步推進若干項全球II期臨床研究以加速適應症拓展與關鍵人群驗證；

4、同時配置多項I期/II期全球多中心研究用於新靶點、新適應症及新聯合方案的快速探索。

在研管線情況，來源：招股書

DB-1303/BNT323（HER2 ADC）

DB-1303是映恩生物基於DITAC平台自主研發的第三代HER2 ADC藥物，也是全球首個有望針對HER2全表達水平（IHC1+/2+/3+）子宮內膜癌實現註冊上市的ADC療法。

DB-1303已分別獲得美國FDA授予的突破性療法認定、快速通道認定以及國家藥監局授予的突破性療法認定。

目前已完成的DB-1303針對HER2表達晚期實體瘤的I/IIa期臨床試驗結果顯示，在經多線治療失敗的患者中，DB-1303展現出了較好的客觀緩解率（ORR）和疾病控制率（DCR），且耐受性良好。

DB-1303目前正在全球範圍內開展多項註冊性臨床研究：

1、針對HER2+乳腺癌適應症，經獨立數據監察委員會（IDMC）評估，DB-1303與對照組相比的中國III期臨床試驗已達到由盲態獨立中心審閱評估的無進展生存期（PFS）主要研究終點，其新藥上市許可申請已被國家藥監局受理；

2、針對HER2表達子宮內膜癌的全球潛在註冊研究，其新藥上市許可申請預計將於2026年向FDA遞交，具體取決於FDA的監管反饋；

3、HER2低表達乳腺癌已完成全球III期臨床試驗的入組。公司已就該產品與BioNTech達成全球戰略合作，並攜手三生製藥佈局中國大陸、中國香港、中國澳門的商業化，共同加速該產品的全球上市進程。

DB-1311/BNT324（B7-H3ADC）

DB-1311是一款B7-H3ADC藥物，B7-H3靶點在去勢抵抗性前列腺癌、小細胞肺癌、非小細胞肺癌、卵巢癌、宮頸癌、黑色素瘤、食管鱗狀細胞癌及頭頸部鱗狀細胞癌等多種實體瘤中廣泛高表達。

鑑於DB-1311在早期臨床中的優異表現，其已獲得針對去勢抵抗性前列腺癌的美國FDA的快速通道認定及針對食管鱗狀細胞癌和小細胞肺癌的孤兒藥認定。

2026年7月，DB-1311獲得國家藥監局突破性療法認定，用於既往接受過雄激素受體通路抑制劑及紫杉類化療後發生進展的轉移性去勢抵抗性前列腺癌。

DB-1311已啓動針對一線轉移性去勢抵抗性前列腺癌的全球III期臨床試驗。

映恩生物已授予BioNTech該產品除中國大陸、中國香港、中國澳門外的全球獨家許可，亦擁有DB-1311在美國的成本與利潤/虧損分擔及共同推廣選擇權。

03

收入主要來自BD，截至2026年6月底累計未彌補虧損約57億元

在對外合作方面，映恩生物已與BioNTech、GSK、百濟神州、三生製藥、Avenzo、Adcendo及Genentech等企業達成多項合作，總交易價值超70億美元，包括首付款和分階段里程碑付款。

因此，過去幾年公司的收入主要來自對外授權及合作研發服務收入。

2023年、2024年、2025年、2026年1-6月（報告期），公司營業收入分別為17.87億元、19.41億元、18.52億元、2.19億元。

公司尚未實現盈利且存在累計未彌補虧損。報告期各期公司歸母淨利潤分別為-3.33億元、-10億元、-26.06億元和-9.31億元；截至2026年6月30日，公司累計未彌補虧損為56.68億元。

創新藥物開發需要大量、長期的資本投入，處於成長階段的創新藥企業往往難以實現盈利。

關鍵財務數據，來源：招股書

2023年至2025年，映恩生物累計研發投入為21.18億元，截至2025年末，公司研發人員共117人，佔總員工人數的比例為53.18%。

報告期內，映恩生物經營活動現金流量淨額分別為7.92億元、2.6億元、1.67億元、-4.24億元。

公司經營活動現金流量淨額下降，主要原因在於，隨着研發項目進程的不斷推進以及研發項目數量的不斷增長，公司購買商品、接受勞務支付的現金增加。

截至2026年6月底，公司賬上現金及現金等價物約22.65億元，映恩生物此次科創板IPO擬募集資金約41億元。

現金流量表概要，來源：招股書