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　　來源：IPO日報

　　「併購閃電告吹」現象最近在A股挺「流行」。

　　一些上市公司剛宣佈收購重組，可沒幾天就火速終止。

　　最近的典型例子就是‌東百集團（600693）‌。

　　我們先來回顧東百集團本次籌劃收購過程。

　　10月11日，東百集團公告稱，公司全資子公司東百創智擬收購快靈光電52.6667%股權，轉讓對價暫定3.16億元。10月14日晚間，東百集團宣稱，因各方未能就關鍵條款達成一致，公司決定終止本次股權收購。

　　從10月11日首次官宣，到10月14日晚宣佈終止，前後就3天。

　　東百集團主營商業零售、倉儲物流，原本意圖通過收購跨界光探測器芯片領域。

　　這種情況並不偶然。在這之前，科創板公司金橙子也發生了類似的情況。

　　張力製圖

　　金橙子9月7日公告要收購智博泰克，9月14日就宣佈終止，只隔了7天，理由是核心條款沒談攏。‌‌

　　其實「閃電告吹」遠不止上述這兩家公司。

　　夢天家居、奧康國際等也都在跨界併購時有過類似的「經歷」，且多數公司跨界的領域是芯片行業。

　　筆者發現，這些收購終止的原因主要是核心條款未達成一致，比如交易價格、支付方式、業績承諾等。

　　而對於東百集團來說，標的公司本身存在的不確定性因素，如持續虧損、估值溢價較高等情況，也是併購終止的原因之一。

　　就東百集團併購標的財務數據方面來看，2025年度和2026年1-8月，快靈光電的營業收入分別為3976.13萬元、3486.93萬元，淨利潤分別為-1507.22萬元和-251.70萬元，整體收入規模較小且尚未盈利。估值方面，標的公司股東全部權益賬面價值為7076.97萬元，評估值卻高達6.12億元，增值率764.35%。

　　當然，火速叫停併購，也不排除因為外界壓力所致。

　　事實上，在公告披露當日，上交所火速下發了監管工作函，事由為東百集團收購資產事項，涉及對象包括公司董事、高管、控股股東及實控人。

　　除了併購本身，股價的異常波動也是值得關注的事項。

　　在短短一周內，東百集團股價發生了劇烈的變化：10月12日、13日斬獲兩個漲停連板；併購終止後，10月15日、16日，公司股價又是兩連跌。

　　對普通投資者而言，筆者認為，看到「跨界併購」的公告時，先別急着追漲。上市公司併購消息短期內會推高股價，但從長遠來看，還得關注標的公司到底賺不賺錢、估值溢價有多高、上市公司有沒有能力整合。

　　此外，若交易失敗或整合不力，上市公司的股價可能暴跌，一不小心就成了接盤俠。