智通財經APP獲悉，第一上海證券發布研報稱，預計天工國際(00826)2026-2028年收入分別為57.7億/69.2億/79.9億元人民幣，預測歸母淨利潤分別為6.0億/8.2億/10.2億元，給予目標價3.89港元，對應2026年15倍PE，較現價有52.4%的上升空間，維持「買入」評級。

第一上海主要觀點如下：

利潤延續雙位數增長，毛利率顯著提升

2026年上半年，集團實現營收24.71億元，按年增長5.5%;毛利按年增長38.2%至6.13億元，毛利率按年提升5.9個百分點至24.8%;歸母淨利潤按年增長11.2%至2.26億元。原材料成本順利向下遊傳導，疊加高附加值產品放量，推動主營業務盈利改善。

工模具鋼順價能力持續兌現，硬質合金放量貢獻增長

2026年上半年，模具鋼與高速鋼收入分別按年增長1.0%和20.8%，達到11.66億元和4.76億元;毛利率分別提升至17.5%和25.7%，按年增加3.7和10.1個百分點。其中，模具鋼通過優化國內產品結構提升盈利，高速鋼則受益於鎢價傳導及海外需求回暖，出口收入按年增長48.9%。切削工具業務同步發力，收入按年增長42.3%至5.65億元，毛利率升至34.4%;其中硬質合金刀具銷售規模按年增長221%至1.76億元，成為高端產品國產替代的重要增長點。

鈦合金訂單階段性承壓，佈局PCB刀具

2026年上半年，鈦合金收入按年下降35.1%至2.26億元，毛利率按年下降11.7個百分點至12.5%，主要受消費電子新品生產延期影響。在成長佈局方面，公司今年7月啓動年產300噸超細晶粒PCB刀具專用棒材擴產項目，並通過合資公司佈局PCB精密刀具，規劃最終實現年產銷3億支鑽針及1億支銑刀。

粉末冶金應用驗證持續突破，高端材料產業化穩步推進

公司繼續推進粉末冶金技術向高端應用延伸：1)一體化壓鑄方面，相關核心部件已於上半年通過國內多家壓鑄龍頭企業生產測試;2)核聚變方面，304B7粉末冶金高硼鋼完成特定測試，並將樣品送往法國ITER組織進一步驗證。