智通財經APP獲悉，北京時間10月13日凌晨，2026年聯儲局FOMC票委成員、克利夫蘭聯儲主席哈馬克(Beth Hammack)再一次釋放偏鷹貨幣政策信號——即聯儲局官員們與其經歷等待後被迫大幅糾偏通脹軌跡，不如在條件允許時儘早、小幅調整貨幣政策。

她本人在最新講話中並未明確支持10月加息，但油價應聲大反彈、柴油價差持續高企與10年、30年期限長期美債收益率維持二十多年來的最高位附近，正在考驗市場對「聯儲局10月暫停加息、隨後不久完成這一輪緊縮」的鴿派陣營期待。

「債市代替聯儲局加息」邏輯以及油價降溫就能等來聯儲局貨幣政策緊縮進程完結的這兩大鴿派邏輯，可謂遭遇重大挑戰。但是關於10月份聯儲局貨幣政策動作預期而言，近期市場加息定價仍傾向在9月如期宣佈加息25個點子之後10月聯儲局FOMC按兵不動，利率期貨市場交易員們定價所顯示的10月加息概率僅僅約兩成，不過相比於哈馬克最新鷹派言論之前的加息定價概率有所升溫。

聯儲局票委哈馬克打破「鴿派幻想」：更小幅、更頻繁的利率調整更可取

克利夫蘭聯邦儲備銀行主席貝絲·哈馬克表示，以更小幅度、更高頻率調整聯儲局貨幣政策，有助於保持通脹預期穩定，但她並未明確支持本月加息。

哈馬克當地時間周一在為克利夫蘭舉行的全美商業經濟協會年會準備的講話中表示：「在可行的情況下，我通常認為，進行較小幅度的調整，並相對迅速地採取行動，要優於等待並觀察一段時間，並冒着日後需要更大幅度糾偏的風險。」

聯儲局官員上個月一致投票決定加息，以應對高企的通脹。決策者普遍認為，有必要加息，以遏制伊朗戰爭和人工智能相關需求重新引發的價格壓力。

今年擁有聯儲局FOMC貨幣政策投票權的這位克利夫蘭聯儲主席表示，通脹壓力並不限於能源領域。她指出，更高關稅，以及人工智能算力基礎設施建設推動電力和科技零部件需求增加，以及AI基建相關的發債需求激增，都在產生通脹影響。

哈馬克本月早些時候表示，在10月27日至28日再次開會之前，聯儲局官員們還有更多信息需要評估，其中包括將於北京時間周三晚間公布的最新消費者價格數據。

此案不久有兩位至關重要的聯儲局貨幣政策決策者表示，沒有必要急於在連續兩次聯儲局FOMC貨幣政策會議上加息，隨後投資者們大幅削減了對本月加息的押注。

在這場主要圍繞溝通展開的講話中，哈馬克強調，聯儲局貨幣政策決策者們解釋制定政策時所依據的經濟數據與思考過程，能夠為公衆和投資者帶來益處。

她表示，官員解釋所謂的「反應函數」，能夠幫助消費者、投資者與企業負責人作出更明智的決策。不過，官員不應對利率未來走向作出「確定性預測」。

聯儲局主席凱文·沃什今年早些時候由總統唐納德·特朗普任命。為避免向金融市場提供過多有關利率走向的指引，他減少了對經濟與貨幣政策的公開溝通。

「我希望在這裏劃清界限。反應函數不是前瞻指引，」哈馬克說。「將兩者徹底混為一談，可能使善意的邏輯解釋，被理解為一種承諾。」

哈馬克一舉拆解兩種幻想情境：高收益率與低油價，都不是聯儲局停止加息的保證

哈馬克本次最新鷹派言論可謂挑戰的是兩種自動推論：長期限美債收益率上漲就能替代聯儲局加息進程，油價下跌就能終結通脹。前者忽略強勁股市、低信用利差與旺盛資本開支對需求的支撐;後者忽略關稅、AI建設及服務價格的持續壓力。

她在最新講話中判斷整體金融條件仍偏中性，並提出實際中性利率可能回到金融危機前水平。並且她近期多次在講話中強調，政策是否足夠緊，要看需求和通脹是否降溫。因此，10月可能暫停加息，在她看來不代表緊縮進程已經結束;偏好小幅快調，也不等於已經承諾連續加息。

長期收益率取決於未來短期利率預期與期限溢價。即便一次會議的加息概率下降，持續通脹、財政及企業孖展供給、地緣不確定性仍可能抬高長期資金價格，並通過跨境資產配置影響歐洲、日本孖展條件。由此推演，攸關全球股市牛市軌跡的AI算力基建相關投資的重大考驗也更加具體：AI算力基建建設進程大舉推升盈利，同時爭奪電力、設備與資本;尤其是10年期美債收益率主導的長期限孖展成本大幅上升後，項目現金回報能否覆蓋資金成本，將成為估值的重要分界線。

中東以及俄烏地緣政治停火尚未落地，通脹與長期限美債警報仍在迴響

哈馬克整體貨幣政策立場可謂明確偏鷹，但保留行動時點的靈活性。她7月便在FOMC貨幣政策會議上投票支持加息25個點子;此次強調需要限制性政策，同日接受路透記者們採訪時又明確表示基準利率需要更高，但對10月聯儲局FOMC會議仍持開放態度。她希望通過適度壓低企業投資或財富效應帶動的消費來緩解需求壓力，儘量避免非農就業受損。

全球長債市場近期可謂已猛烈重估全球長期能源通脹軌跡：10月7日，美國10年期、30年期國債收益率盤中分別觸及5.368%、5.735%，均創2002年以來高位;10月9日官方數據回落至5.24%、5.60%。10月12日美債現券交易市場則因假日休市。

此外，全球地緣政治局勢尚未對於美國能源成本與廣泛通脹升溫前景以及長期限美債收益率軌跡形成可靠降溫。俄烏能源停火仍在磋商，澤連斯基稱俄羅斯繼續襲擊能源設施;沙特與霍爾木茲航運又面臨安全衝擊。10月12日，布倫特與WTI分別收漲1.84%、2.06%，報106.65和93.74美元/桶。10月9日，NYMEX近月超低硫柴油相對WTI裂解價差雖下降6.45美元，仍達96.80美元/桶，處於歷史高位區間，足以反映出煉油與成品油供應瓶頸尚未解除。