法國股市正成為歐洲乃至全球資金規避的核心標的，政治風險居高不下令沽空情緒持續升溫。
據巴克萊銀行策略師，系統性基金與主動管理基金均在大幅削減對法國CAC 40指數的敞口，其中趨勢跟蹤基金（CTA）已將法國股市推至歐洲及美國市場中沽空規模最大的標的。
與此同時，美國銀行上周發布的基金經理調查顯示，法國已成為歐洲最不受歡迎的股票市場，淨56%的受訪者計劃在未來12個月內低配法國資產，這一比例為有記錄以來最高。
CAC 40今年相對歐洲斯托克600指數的年度表現差距，正處於2010年以來最大的軌道上，並連續第三年跑輸後者。在更宏觀的背景下，法國持續的政治動盪與債務壓力正將風險溢價推向新高，進一步壓制市場情緒與估值。
CTA基金大舉沽空，法國成最大空頭頭寸
巴克萊策略師Rex Feng與Anshul Gupta在本周二發布的研報中指出，CTA基金在重建美股多頭頭寸的同時，正積極降低歐洲風險敞口，法國政治風險是核心驅動因素。"CTA在歐盟股票上的倉位接近持平，但在CAC指數上已沽空至最大限度；與美國不同，歐洲大多數市場近期面臨資金淨流入。"兩位策略師寫道。
CTA基金通過市場信號決定對指數期貨的多空方向，其倉位變化往往具有較強的趨勢放大效應。當前該類基金集中沽空CAC 40，意味着短期內法國股市難以獲得來自系統性策略的資金支撐，反彈空間受到明顯壓制。
政治動盪疊加債務壓力，風險溢價持續走高
法國股市的困境根源於2024年6月總統馬克龍宣佈提前選舉以來持續發酵的政治不穩定局面。此後，法國已更迭四位總理，財政赤字與債務規模不斷攀升，推高了政府再孖展成本。
生活成本壓力引發的社會抗議演變為大範圍暴力衝突，進一步衝擊市場信心。法國10年期國債（OAT）與德國國債之間的利差——衡量法國債券風險的關鍵指標——已突破150個點子。
儘管CAC 40成分股來自法國本土的收入佔比僅約16%，指數仍深陷市場對法國整體的負面情緒之中。消費類股票的疲軟同樣構成明顯拖累——該板塊佔CAC 40權重約23%，涵蓋LVMH SE及Hermes International SCA等奢侈品龍頭。
主動管理資金同步撤離，低配情緒創歷史極值
主動管理型投資者的態度同樣日趨謹慎。據美國銀行上周公布的基金經理調查，法國已位居歐洲最不受歡迎股票市場之首，淨56%的受訪者表示計劃在未來12個月內低配法國資產，這是該調查有記錄以來的最高讀數。
系統性與主動型資金雙雙撤離，令CAC 40面臨來自資金面的雙重壓力。在政治前景尚未明朗、財政整合路徑仍不清晰的背景下，法國股市短期內難以擺脫"歐洲最不受歡迎市場"的標籤。