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　　Evercore ISI於10月19日重申對IBM的「跑贏大盤」評級及250美元目標價，預計公司10月21日公布的第三季度業績有望符合或略高於市場預期。該行認為，IBM第二季度推遲確認的軟件交易能否在第三、第四季度轉化為收入，將是判斷公司增長前景的關鍵。Evercore ISI預計，IBM將維持2026年按固定匯率計算的營收增長4%至5%的指引，以及全年自由現金流按年增加約10億美元的目標。

　　三季度營收預計達到168億美元，軟件訂單恢復成為核心變量

　　Evercore ISI預計，IBM第三季度業績將符合或略高於市場一致預期，目前華爾街預計公司營收為168億美元，每股收益為2.86美元。該行認為，部分第二季度推遲的軟件交易有望在9月及12月季度陸續轉化為收入，疊加Red Hat業務持續增長及內部生產效率改善，將共同支撐公司業績。

　　Evercore ISI指出，此次財報最重要的問題，是確認IBM第二季度軟件業務表現不佳究竟源於客戶推遲簽約及收入確認，還是實際需求減弱。如果相關交易能夠在下半年逐步恢復，將說明此前的收入缺口主要受到訂單時間安排影響，也有助於改善市場對IBM軟件業務增長的判斷。

　　對於第四季度，Evercore ISI預計IBM營收為205億美元，每股收益為4.58美元，分別對比市場一致預期的205億美元和4.62美元。該行認為，軟件交易最終確認收入的時間將成為影響第四季度業績的重要變量。

　　軟件業務結構改善，四季度毛利率或高於市場預期

　　Evercore ISI預計，IBM第四季度毛利率將達到59.3%，高於市場一致預期的59.0%，主要受益於利潤率較高的軟件業務收入佔比提升及持續推進的成本節約措施。

　　儘管營收增長可能相對溫和，該行仍預計生產效率改善將推動IBM全年稅前利潤率擴大約1個百分點。Evercore ISI認為，軟件收入結構優化和成本控制能夠在一定程度上抵消收入增速放緩帶來的影響。

　　全年業績方面，Evercore ISI預計IBM將維持2026年按固定匯率計算的營收增長4%至5%的目標，並繼續實現自由現金流按年增加約10億美元的計劃。對於投資者而言，軟件訂單恢復情況及利潤率改善幅度，將是判斷公司能否兌現全年指引的重要依據。

　　瑞銀稱推遲訂單恢復不足50%，下調全年軟件收入預期10億美元

　　儘管Evercore ISI對軟件業務恢復保持樂觀，其他華爾街機構的判斷相對謹慎。瑞銀近期維持IBM「中性」評級，指出公司第二季度推遲的軟件交易中，目前恢復的比例仍不足50%，同時供應鏈問題也對業務表現構成壓力。

　　基於訂單恢復進展不及預期，瑞銀將IBM 2026年軟件業務收入預測下調約10億美元。該行認為，軟件交易延遲的問題尚未得到充分解決，可能繼續影響下半年收入確認及業績增長。

　　Truist Securities近期首次覆蓋IBM，給予「持有」評級。該行認可IBM在企業計算領域的市場地位，但對人工智能業務從技術佈局轉化為實際收入的進度保持謹慎。

　　相比之下，Yorkville Ives首次覆蓋IBM並給予「跑贏大盤」評級，主要看好公司在人工智能、量子計算及企業基礎設施方面的綜合能力，認為隨着企業客戶加快將AI投入實際運營，IBM現有基礎設施業務的重要性將進一步提高。

　　Baird則重申「中性」評級，認為市場對量子計算業務的長期期待仍需與IBM大型機等傳統業務的經營現實相結合。該行計劃於12月參觀IBM量子計算設施，以進一步評估相關技術的商業化進展。

　　IBM財報隱含股價波動幅度約6.6%，機構分歧集中於軟件需求

　　IBM股價10月19日上漲1.83%，收於236.39美元。按照這一價格計算，Evercore ISI的250美元目標價對應約5.8%的潛在上漲空間。期權市場數據顯示，投資者預計10月21日財報公布後，IBM股價可能出現約6.6%的波動。

　　目前，華爾街對IBM的主要分歧集中於軟件業務恢復的速度及其對2027年增長前景的影響。Evercore ISI認為，第二季度推遲的軟件交易有望逐步兌現，加上Red Hat增長、軟件收入結構改善及生產效率提升，能夠支撐公司全年業績目標。瑞銀則指出，推遲訂單恢複比例仍不足一半，表明軟件業務面臨的壓力尚未完全消除。

　　因此，IBM第三季度財報的關鍵將是管理層披露的軟件訂單恢復進度，以及這些交易能否在第四季度轉化為實際收入。若公司能夠證明第二季度的業績缺口主要來自交易延遲，將有助於緩解市場對軟件需求持續疲弱的擔憂。