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　　瑞銀最新研報重申蘋果（Apple）「中性」評級，維持296美元目標價。該行追蹤全球30多個市場的iPhone供貨情況發現，iPhone 18 Pro平均等待時間較去年同期縮短約4天，Pro Max則基本持平。瑞銀認為，在蘋果今年上調全系列產品售價的背景下，交付等待時間縮短可能反映消費者需求趨弱，限制iPhone銷量預測進一步上修的空間。以報告所列344.67美元股價計算，瑞銀目標價較當前水平低約14.1%。

　　全球等待時間縮短，Pro Max單周減少5天

　　瑞銀Evidence Lab追蹤數據顯示，iPhone 18 Pro的平均交付等待時間按年縮短約4天，Pro Max則與去年同期大致持平。

　　地區差異較為明顯：美國市場Pro等待時間按年延長，但被歐洲和日本市場等待時間縮短所抵消；Pro Max在美國的等待時間也有所延長，但其他市場尤其是中國市場的變化抵消了這一影響。

　　從最近一周的變化看，Pro等待時間縮短約1天，Pro Max則縮短約5天。

　　相比之下，去年同期美國以外市場的Pro等待時間，以及中國市場的Pro Max等待時間，按月基本保持穩定。

　　瑞銀認為，在供給相對穩定的情況下，交付等待時間持續縮短值得警惕。

　　全系列漲價後，需求價格敏感性成為主要風險

　　蘋果今年提高了iPhone全系列產品售價，使需求對價格變化的敏感程度成為新的關注焦點。

　　瑞銀指出，如果消費者對更高售價的接受程度不及預期，可能影響新機需求。結合近期等待時間變化，該行認為目前缺乏進一步上調iPhone銷量預測的依據。

　　不過，華爾街對蘋果需求前景仍存在分歧。

　　Evercore ISI維持蘋果「跑贏大盤」評級，目標價380美元；KeyBanc則維持「減持」評級和250美元目標價，擔憂新機需求表現。

　　伯恩斯坦同樣維持「跑贏大盤」評級，但對蘋果第四季度毛利率及銷量指引表示擔憂。

　　蘋果股價接近52周高點，估值提高了業績兌現要求

　　根據報告數據，蘋果股價約為344.67美元，接近348.15美元的52周高點，市盈率達到39.31倍。

　　與此同時，全球智能手機市場整體承壓。IDC數據顯示，第三季度全球智能手機出貨量按年下降22%，主要受到AI產業推高存儲芯片成本的影響。

　　在這一環境下，蘋果高端產品的相對競爭力仍是重要支撐，但較高估值意味着市場對銷量、定價及利潤率表現已有較高預期。

　　瑞銀此次維持中性評級的主要依據，是當前新機交付數據尚未顯示足夠強勁的需求改善，難以支持進一步上調盈利預測。