機構：光大證券 　　研究員：付天姿 　　事件：公司發布2026年前三季度正面盈利預告，預計實現營業收入34.50-36.50億元，YoY+14.1%-20.7%；歸母淨利潤9.50-11.50億元，YoY+187.6%-248.2%；扣非歸母淨利潤7.00-8.50億元，YoY+131.0%-180.5%，業績實現快速增長。盈利改善主要受益於行業景氣度回升、下游需求增長及產品持續迭代，前三季度各產品線收入與綜合毛利率均實現增長，產品結構持續優化；同時，公司強化庫存精細化管理，存貨跌價損失按年大幅下降，進一步釋放利潤彈性。3Q26：預計實現營業收入12.25-14.25億元，YoY+3.3%-20.2%、QoQ+2.6%-19.4%；扣非歸母淨利潤2.88-4.38億元，YoY+138.7%-262.9%、QoQ+7.6%-63.6%，單季度經營延續改善趨勢。 　　新品迭代提速，智能算力與新興場景打開成長空間。2026年工博會國芯展期間，公司集中展示了可編程邏輯、存儲、MCU及智能電器等多條產品線，持續推進新品迭代與應用邊界拓展。其中，復微青龍JFMQL30TAI676H採用CPU+FPGA+AI多核異構融合架構，面向圖像視頻、無線通信及數據分析等高吞吐、低時延場景，推動產品由傳統FPGA向異構智能算力平台升級；同時，公司推出Agent智能FPGA開發平台，覆蓋代碼生成、仿真驗證及部署交付等環節，進一步完善開發生態。 　　復微朱雀JFMZQ52DRG1156H集成SoC、基帶處理及射頻直採能力，支持5G-A及低軌衛星寬帶接入，拓展衛星通信、應急通信及無人機圖傳等應用。此外，公司存儲、MCU及智能電器芯片持續向汽車電子、智能光伏及新能源充電等領域延伸，多元應用場景有望貢獻新增量。 　　盈利預測、估值與評級：公司3Q26各產品線收入和毛利全面增長，FPGA、車規MCU、NFC/RFID等新品持續導入；長期看，公司在高端FPGA領域持續推進產品升級，並積極向AI異構計算、衛星通信、汽車電子及新能源等新興應用延伸。我們認為，隨着高毛利產品佔比提升及產品結構優化，公司盈利彈性有望進一步釋放。預計公司26-28 年歸母淨利潤預測至11.5/12.5/15.8 億元( 對比上次-10%/2%/6%，主要由於公允價值變動收益調整)，對應按年增速分別為+396%/8%/+26%。當前收盤價24.84港元，對應26/27年PE分別為15x/14x。考慮到FPGA芯片國產替代加速，商業航天及低軌衛星產業鏈加速發展，公司高端FPGA及衛星通信相關產品有望持續受益，維持上海復旦(H)「增持」評級。 　　風險提示：下游需求不及預期；技術迭代進度不及預期；市場競爭加劇風險；供應鏈調整風險。