專題：2026可持續全球領導者大會&第二屆綠色產業與可持續消費博覽會

　　2026可持續全球領導者大會於10月20日-22日在上海黃浦世博園區舉辦。 《灰犀牛：如何應對大概率危機》作者、全球風險與經濟政策專家米歇爾•渥克（Michele Wucker）出席併發言。

　　論壇現場，主持人東方證券研究所所長黃燕銘提出核心投資疑問。他指出，算力中心建設存在顯著不確定性，資產折舊、殘值評估難度較高，算力資產實際可用年限難以預判。從財務可持續性視角，海外市場如何評估算力資產投資回報、折舊殘值與擱淺資產風險；有哪些孖展與合同機制能夠分攤風險，防範算力過度建設，以及海外模式與國內智算中心建設存在哪些差異。

　　米歇爾·渥克表示，若已經掌握算力資產估值的完美答案，所有投資者都將收穫豐厚回報。當前全球AI行業存在大量重複投入，大型AI企業競相爭奪數據資源。站在投資者視角，算力部署的效率問題更為關鍵，企業在數據篩選與分析層面應當更加審慎、更有選擇性。

　　她介紹，美國市場已經開始討論閒置算力的利用難題。可以借鑑電網的運行邏輯，搭建算力調度網絡。電網通過價格引導，鼓勵用戶錯峯用電；AI算力基礎設施同樣可以採用類似思路，實現算力全天候穩定供給。同時電力是算力擴張的核心約束，大量資本持續湧入電力與數據中心賽道。

　　在她看來，未來大規模數據中心建設節奏有望放緩，企業在數據引入環節應當更加審慎。當前不少企業推進主權AI建設，選擇本地化部署模型，實現數據自主可控、保障數據可靠性。但超大規模數據中心也潛藏債務風險，項目負債會傳導至芯片廠商、工程建設方、承包商等上下游。一旦AI需求下行，數據中心收入收縮，將對整條產業鏈形成衝擊，部分供應商已經出現違約風險，孖展機制設計因此尤為關鍵。

　　米歇爾·渥克提到，當前不少算力項目依靠私人信貸募資，資金透明度偏低，提升孖展透明度是化解風險的重要抓手。她用海外一句俗語形容當下算力行業的投資模式：「把意大利麪扔到牆上，看哪一根能夠粘住」，也就是先大規模鋪開建設，再等待市場驗證項目可行性。

　　她提示，算力基建投資不能盲目擴張，需要建立風險分攤機制，警惕擱淺資產帶來的連鎖財務衝擊，通過算力調度網絡、優化孖展結構等方式，平衡算力供給與真實市場需求。