【解剖大盤】

兩地市場又走出了分化走勢，今天A股在部分寬基放量之下繼續回穩，而港股則跳空往下，恒指收盤跌1.32%。

在2026金融街論壇年會開幕式上，中國人民銀行行長潘功勝表示，將會同金融監管總局、中國證監會推出非銀機構大額贖回流動性支持工具。簡單理解就是基金、券商、理財公司這些屬於非銀機構在遭遇集中大額贖回時，可以拿手裏的債券等優質資產抵押給央行，臨時拿到一筆現金用來兌付贖回，防止踩踏式砸盤，避免股債市場出現流動性崩盤。這屬於兜底式預防舉措，並不是資金刺激股市。另外，央行明確表示將研究擇機將公開市場主要操作品種的期限切換為隔夜，懸念在於何時落地，這種利好還停留在預期層面。整體看，港股對這些所謂的利好是相對失望的，今天證券、保險類都是跌的，新華保險(01336)跌近6%，銀行股也普遍下跌。

科技股仍未止跌，中國人民銀行原行長周小川10月20日在2026外灘年會「AI與生產率革命：技術躍遷下的宏觀衝擊」圓桌環節上表示：應當開展研究並做好預案，應對AI相關投資失敗可能帶來的金融風險，要重視這個說法。海外不少全球對沖基金開始懷疑人工智能投資熱潮能否延續，據高盛交易部門的數據，截至10月15日的五個交易日中，對沖基金以至少十年來的最快速度減持了科技股頭寸。美股盤前也是一片狼藉，存儲芯片股普跌，SK海力士跌約4%，西部數據跌約2%，閃迪跌約2%，美光科技跌約2%，希捷科技跌約2%。形成鮮明對比的是"輕AI"敘事的蘋果逆勢走強，總市值首次突破5萬億美元，逼近英偉達全球最高市值寶座。

當前國際環境也在不斷惡化，歐洲的先驅法國又出事了：席捲全國的反政府抗議活動在周末演變為騷亂和搶劫事件，法國當局在巴黎、里爾和尼斯等多個城市的部分地區實施宵禁。雖然起因是只是校園抗議，但最終演化成大騷亂，根本原因在於法國的財政抗不住了，法國債務佔GDP的比重已經殺到了119%，比《歐洲聯盟條約》規定的60%參考值高了近一倍，政府大幅削減各種福利，引發各種不滿情緒。法國騷亂之後，西班牙的馬德里、意大利的羅馬、比利時的布魯塞爾、葡萄牙的里斯本，也都出現了抗議人群。局部戰爭還在持續，各種反噬也出來了，資本市場不慌是假的。

當然，資本市場也在努力挖掘機遇。機器人確實是未來的大方向，巨頭都在下場，OpenAI正佈局人形機器人研發賽道，將把機器人智能系統研發作為核心攻關方向，官網開始各種人才招聘。按照奧特曼的預判，OpenAI有望在2027年推出效果亮眼的演示樣機，但人形機器人真正走向公開實際應用，還需要數年時間。

特斯拉稱正在建設Optimus首批生產線，並擴大用於人工智能訓練的數據中心容量；國內工信部：以人形機器人為小切口，帶動具身智能大產業發展，提到26H1我國人形機器人產量4w+，全年突破10w。

發酵比較猛的是物理AI這個方向，因為這是必經之路。港股"Physical AI第一股"五一視界(06651)近期披露，物理AI業務營收按年增長超過500%；具身智能相關產品發布僅2天即斬獲2萬台意向訂單，發布一個月內訂單總額已突破2億元，被市場視為港股稀缺的物理AI基礎設施標的，今天升逾22%；禾賽(02525)：正式發布三維世界數據引擎Kosmo，同步推出AI空間相機Kosmo One和雲平台Kosmo World，從車載激光雷達向物理AI數據基礎設施延伸，尋找第二增長曲線，升逾10%。

人形機器人整機標的優必選(09880)、倉儲AMR龍頭極智嘉-W(02590)、專注於移動機器人控制器和機器人大腦的仙工智能(06106)、主營閥類、熱管理和執行零部件的三花智控(02050)均漲6%。

國務院新聞辦公室今日(10月20日)舉行新聞發布會。會上介紹，黨中央、國務院高度重視新一代智能製造發展。工信部：正在研究起草新一代智能製造的有關政策措施，加快推動人工智能與製造業深度融合。

說到底就是AI+，如AI眼鏡的康耐特光學(02276)升逾4%、TCL 電子(01070)前三季度淨利預增45%至55%，升逾6%；不同集團(06090)主業做AI育兒產品，公司業務在延伸，以物理AI為連接點，將業務觸角從室內家庭場景進一步延伸至移動座艙、家用機器人等更廣泛的生活空間，漲近11%；美格智能(03268)推出的MT200工業AI BOX方案接入高通IQ10平台，平台峯值算力達到700 TOPS，主要面向機器人和工業自動化，漲近8%。

10月23日，2026金蝶(00268)全球創見者大會將在北京舉行。本屆大會以「讓每個企業都成為AI原生組織」為主題，圍繞AI管理思想、AI管理技術、AI管理實踐三條主線展開，聚焦工作效率、決策能力與經營智慧的提升。公司前三季度AI原生產品簽約金額達10.02億元，第三季度ARR按年增長19.3%，淨新增ARR按年增長46.9%，漲近7%。

創新藥方向也有不少刺激，羅氏再次與翰森製藥(03691)簽署重大協議，潛在里程碑付款最高可達150億美元。最新協議涵蓋廣泛的ADC項目組合，包括公司旗下兩款已處於臨床前開發階段的ADC，以及多個針對羅氏提出的靶點、依託翰森ADC技術開發的項目，升逾8%；樂普生物(02157)聚焦腫瘤治療及ADC研發，與康諾亞(02162)聯合開發的ADC候選藥物CMG901全球III期研究積極結果入選ESMO重磅研究摘要，並將於主席研討會報告。樂普生物(02157)升逾10%、康諾亞(02162)升逾5%；其它上漲的還有一批。

【板塊聚焦】

今日，甲骨文宣佈，與阿斯利康達成一項非約束性協議，計劃探索利用人工智能(AI)和真實世界數據識別符合臨床試驗條件的患者、加快醫學證據生成，並將相關研究成果融入日常診療流程。據悉，此次合作預計將結合阿斯利康的科學和治療專長與甲骨文在健康數據、雲計算、人工智能、分析和臨床工作流程方面的能力。

這個消息無疑給AI製藥概念股帶來新的刺激，主要品種：英硅智能(03696)、晶泰控股(02228)、劑泰科技-P(07666)及與阿斯利康有合作的石藥集團(01093)。

【個股掘金】

和黃醫藥(00013)：海外訂單增長強勁創新管線持續兌現

2026年ESMO會議將於10月23日-27日(當地時間)在西班牙馬德里召開，ESMO官網發布超過90項LBA標題，其中12項最具突破意義及最能改變臨床實踐的LBA研究將在ESMO全體大會上展示。和黃醫藥的賽沃替尼+奧希替尼兩項III期肺癌研究，雙雙入選LBA突破性摘要、口頭報告。

點評：公司此次ESMO要披露：完整OS/PFS曲線、亞組數據、安全性詳細數據、生活質量評分；重點觀察賽沃替尼(和黃)+奧希替尼(阿斯利康)，對比化療，用於奧希替尼耐藥後、MET過表達/擴增的EGFR突變非小細胞肺癌。一旦數據給力，將帶來催化。

公司是國內少有的全鏈條自主創新腫瘤藥平台，自研4款1類抗腫瘤新藥全部實現國內獲批，呋喹替尼成功出海歐美日，屬於國內最早實現全球商業化的國產原研靶向藥。

王牌產品呋喹替尼(愛優特)：國產標杆，已在全球38個國家獲批，海外由武田負責銷售；新增腎癌、子宮內膜癌適應症納入醫保，國內重回增長通道，海外銷售是公司第一大收入來源；管線持續兌現：賽沃替尼(沃瑞沙，國內首個MET抑制劑)新增胃癌適應症；新獲批凡瑞格拉替尼(愛領達)，填補肝內膽管癌FGFR2融合治療空白；免疫管線索樂匹尼布正在推進上市申請。

海外訂單增長強勁，呋喹替尼海外授權(武田)：海外商業化銷售協議，武田負責美歐日等市場銷售，按銷售額分成+里程碑付款，海外多國持續放量，屬於持續性銷售訂單。大額BD里程碑收入彈性：ATTC平台HMPL-A830這筆GSK合作，未來臨床、上市、銷售額階梯式里程碑，會持續帶來現金流入，增厚研發資金。

公司後面的預期是SAFFRON全球III期：阿斯利康遞交FDA/EMA上市申請(NDA/MAA)，SAFFRON是全球多中心研究，ESMO把完整OS、亞組、安全性公布後，阿斯利康會基於這套數據推進全球申報。