智通財經APP獲悉，中信建投發布研報稱，聯儲局10月加息概率先升後降，風險資產得以喘息，但AI市場動盪削弱市場對未來經濟增長的預期，資產缺乏上行驅動。黃金、銅、鋁等有色權益PE均處於低位，抗風險屬性吸引資金流入，金價企穩，黃金股表現突出。基本工業金屬存在供應擾動、低庫存支撐，但宏觀預期偏弱，資金做多意願不強烈，權益標的與價格預計均呈現整理走勢。

中信建投主要觀點如下：

行業動態信息

工業金屬：本周LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價格變化為-1.3%、-1.6%、-0.03%、-3.1%、-5.3%;工業金屬價格由「金融屬性」及「商品屬性」共同決定，從金融屬性來看，聯儲局加息如期落地;從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處於相對低位，中國經濟復甦可期，疊加新能源行業的拉動，銅鋁需求增長將有所好轉。

黃金：10月加息概率下行，金價探低迴升

美國9月消費者物價指數(CPI)按月上漲0.6%，按年上漲3.7%，漲幅分別高於8月的0.4%和3.4%;9月核心指標上升2.6%，亦高於市場預期，數據推升了美元指數和10年期美債收益率，一度令金價承壓回踩4100美元關口。但是，沃什在曼谷講話中明確表示不會預先判斷議息會議結果，促使交易者下調了10月加息概率。此外，AI的高孖展成本與利潤兌現的擔憂，驅動部分資金流入黃金市場避險，推動金價回升。長期看，主要經濟體的債務高企，美元貨幣超發，財政支持持續高於歷史均值，如2026財年美國聯邦預算赤字升至1.99萬億美元，高於2025財年的1.78萬億美元，為疫情以來最高水平，導致聯邦債務規模上升。美元信用擔憂支撐黃金價格中樞上移。

銅：宏觀預期轉弱，銅價高位震盪

本周國內精煉銅社會庫存累庫至11.31萬噸，換月後現貨升水在700~900元，現貨市場貨源依舊緊張。最新的銅精礦TC跌至負238美元/幹噸歷史新低，副產品硫酸利潤貢獻收緊，冶煉環節運行壓力不斷攀升。10月至11月國內多家銅冶煉廠將進行計劃檢修，電解銅產量面臨減少的壓力。儘管商品屬性非常強勁，但是全球AI股票表現動盪，經濟增長預期轉弱，銅價高位震盪。近期產業參與者對遠期的銅價預期有所鬆動，認為當前是銅基本面最緊張的時候，包括美國銅關稅引發的非美庫存低，中國廢銅減量及AI消費敘事等，導致做多意願有所下降，銅價呈現高位震盪。

鋁：過剩預期形成，遠端鋁價受壓制

本周國內電解鋁現貨庫存下降5萬噸至63.6萬噸，快速的去庫通過影響近月鋁價拖拽起了遠月鋁價，而在此之前，商品市場投資者基於對明年全球鋁市場轉為過剩的預期，大舉入場沽空遠月，滬鋁形成了大back結構。儘管明年在海外投產和中東復產的雙重衝擊下，全球鋁市場大概率轉為到供過於求，但是，這是個逐漸兌現的慢變量，當前的現實情況是，LME及國內現貨庫存均處於低位，有效抵禦基於長期過剩的沽空力量，鋁價以23000為支撐。權益端當前對長期鋁價的計量足夠悲觀，按照20000鋁價高派息的公司股息已6%，鑑於鋁價難快速下探，追逐紅利的投資者可考慮擇機配置。

風險分析

1、全球經濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮；2、美國通脹失控，聯儲局貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產價格；3、國內新能源板塊消費增速不及預期，地產板塊消費持續低迷。