Meta在人工智能基礎設施上的資金承諾規模持續膨脹，正引發市場對其信用風險的高度關注。
據Meta周四在監管文件中披露，截至今年9月底，公司已承諾的未來支出總額約達8250億美元，涵蓋租約、雲計算合同及數據中心等多類協議，其中大量資金與AI計算能力和基礎設施建設直接相關。這一數字較今年7月披露的約7000億美元大幅攀升，短短數月內新增逾千億美元承諾。
在此之前，Meta於周三發布季度財報時上調了全年資本支出計劃，並宣佈新設一類無投票權股票，為未來的收購及其他支出提供潛在孖展工具。
周四，衡量Meta信用風險的五年期信用違約互換（CDS）價格飆升至歷史最高水平，公司債券相對於美國國債大幅走弱。這反映出投資者的深層憂慮：科技巨頭為AI擴張持續舉債，將進一步加劇本已供過於求的債券市場壓力。與此同時，Oracle、微軟、博通等超大規模雲計算商及芯片製造商的CDS價格也同步走高，顯示市場對整個科技行業債務風險的警惕情緒在蔓延。
支出承諾規模從7000億跳升至8250億
本次市場波動的直接導火索，是Meta在季報後披露的最新支出承諾數據。根據公司於周四提交的監管文件，Meta已就各類租約和合同達成約8250億美元的未來支出協議，其中大部分與人工智能算力及基礎設施相關。
具體而言，Meta尚未計入資產負債表的經營性及孖展性租約價值達3557億美元，涵蓋從今年剩餘時間至2036年陸續生效的數據中心及能源基礎設施租約。此外，截至9月30日，公司另有4545億美元的不可撤銷短期及長期合同，主要涉及第三方雲算力採購、數據中心能源協議，以及旗下Reality Labs部門的消費硬件產品。Meta還披露，公司承諾在五年內購買最高147億美元的雲計算容量，但該金額或因雲服務商向其他客戶出售容量而有所減少。
相比之下，Meta在今年7月披露的未來支出承諾規模約為7000億美元，此番披露意味着承諾總額在短短數月內大幅跳升。
信用風險指標觸及歷史極值
據ICE Data Services數據，周四Meta五年期CDS價格單日最高上漲8.9個點子，升至約119.3個點子，創下該合約上市交易以來的盤中最高紀錄。CDS價格越高，意味着投資者為債務違約風險支付的保險成本越大，這一指標的跳升直接反映出市場對Meta債務負擔的不安情緒。
與此同時，Meta現有債券相對於美國國債的息差也同步走闊，債券價格承壓下行。Oracle、微軟、博通等同類公司的CDS價格亦在當日隨之攀升，表明此次市場的擔憂情緒並不侷限於Meta一家，而是蔓延至整個AI重度投資的科技板塊。
擴張邏輯存在爭議
值得關注的是，Meta的AI擴張路徑與微軟、Alphabet、亞馬遜等競爭對手存在本質差異——Meta通常不對外出售算力，這意味着數據中心的過度投資風險將由公司自身完全承擔，而非通過雲服務客戶加以分散。
在上周三的季度財報電話會議上，投資者曾多次追問首席執行官馬克·扎克伯格是否有開展雲服務業務的具體計劃，但扎克伯格並未給出明確答覆。與此同時，Meta在季報中上調了全年資本支出預期，並宣佈發行新一類無投票權股票，後者未來或可用於支付併購及其他費用。
目前，外界對於Meta能否從其龐大的AI投入中獲得足夠回報仍存疑慮，而不斷攀升的支出承諾與信用風險指標，正促使債券市場投資者重新評估這場豪賭的代價。