專題：ATFX外匯專欄投稿

10月23日，ATFX早評：日本總務省統計局發布9月通脹數據，其中9月核心CPI年率為2.1%，符合預期，高於前值1.7%，通脹上升勢頭穩固。9月全國CPI年率為2.1%，符合預期，高於前值1.9%。核心CPI和全國CPI年率雙雙升高，日本的高通脹風險上升，日本央行有進一步收緊貨幣政策的依據。

　　圖1，日本9月物價指數報告-ATFX

　　9月份大部分消費品價格上漲，只有部分食料和教育服務價格下降，其中谷類降幅5%、授業料（學費）降幅為-6.4%。價格上漲的品類當中，漲幅最大的是生鮮魚介，達到13.9%；其次是家事用消耗品（比如紙類、洗護、灶底1用具等等），漲幅12.4%。其他品類的漲幅均在10%以下，大部分集中在4.3%左右。

　　圖2，日本統計局發布的能源價格變化-ATFX

　　國際原油價格持續處於高位，大部分人會把日本核心通脹率的上升歸結為能源輸入型的通脹。但是，從日本總務省統計局發布的數據看，日本能源整體價格下降了0.6%，其中汽油價格降幅達到2.6%。9月份WTI價格從開盤的86.31美元上漲至收盤價90.34，盤中最高觸及106.75美元。如果日本的CPI數據確實受到輸入性通脹的主導，那麼汽油價格大概率會升高而不是降低。

　　其餘能源價格變化中，電費價格下降2.4%、城市燃氣費升高0.2、丙烷氣升高6.3%、燈油升高15.3%。燈油價格的大幅上漲，與冬季取暖需求增加強相關，不完全是對國際原油價格上漲的反應。

　　圖3，日本核心CPI數據-ATFX

　　日本的核心CPI數據在4月份觸底，至今已經反彈半年左右。日本央行連續多次加息，其核心依據就是通脹率的穩步回升。2024年3月份以來，日本央行累計加息次數6次，最新基準利率1.25%，仍遠低於當前的核心CPI年率數據，預計日本央行未來還將有數次加息動作。

　　USDJPY自7月23日以來觸頂回落，最新市價156.84，日元升值動能較強。EURJPY最新價175.94點，創出2026年以來新低。日元不僅僅相對美元在持續升值，相對歐元等非美貨幣也有升值趨勢。如果日本央行能夠維持緊縮貨幣政策，日元在今年四季度和明年一季度的表現可能超預期，建議持續關注。

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