智通財經APP獲悉，中金公司發布研報稱，近期投資者較為關注理財、保險、固收+等絕對收益資金的機構行為特徵。三季度理財規模表現略超預期，從產品結構來看，在債市表現支撐、以及平滑估值整改壓力略有緩釋背景下，低波固收產品延續穩健增長，股混類理財產品規模略有提升。公募基金在大類資產配置上的倉位再創新高，債券、存款倉位保持平穩。該行預計理財機構或呈現較強的順周期屬性，即在股市上漲的時期傾向於把握右側機會，但在下跌和震盪環境下加倉空間或較為有限。

中金公司主要觀點如下：

銀登中心發布了理財三季度報告，同時近期權益市場承壓，投資者較為關注理財、保險、固收+等絕對收益資金的機構行為特徵。該行認為，理財在資產下跌背景下有較強的控倉位與止損訴求；現階段理財負債期限結構仍偏短、理財客群風險偏好仍較低，該行觀測9月以來理財機構股票、含權基金敞口普遍呈現下行趨勢。該行預計短期純固收產品或仍是理財增量主力；儘管頭部理財機構在積極拓展多資產佈局，但產品增量需市場環境支撐。

三季度理財規模表現略超預期。3Q26末理財規模為35.4萬億元，三季度累計增長1.7萬億元、按月增速達5.1%，強於往年季節性特徵。該行認為存款搬家以及季末銀行存款衝量需求降低推動理財規模高增。從產品結構來看，在債市表現支撐、以及平滑估值整改壓力略有緩釋背景下，低波固收產品延續穩健增長，股混類理財產品規模略有提升：3Q26末固收類、現金類、混合類、權益類產品規模分別為27.5、6.7、1.1、0.1萬億元，佔比77.7%、18.9%、3.0%、0.3%。

大類資產配置：公募基金倉位再創新高，債券、存款倉位保持平穩。3Q26末，理財配置債券、同業存單41.0%、9.3%、28.2%，按月降低0.5pct、提升0.7pct；三季度理財淨增持債券0.42萬億元，增配品種以公司債券、銀行二永債為主。配置同業存款倉位維持在28.2%的高位，7-8月倉位一度升至30%。此外，3Q26末理財配置公募基金倉位創7.9%的新高、配置規模達2.96萬億元，該行預計理財主要增配純債基金產品；同期股市下跌，導致理財機構在9-10月減配股票、混合、固收+基金。

權益資產遭減持，需等待右側機會。該行測算3Q26末理財合計持有股票資產(直接投資+通過公募基金間接投資)0.6萬億元，佔理財總資產1.5%，仍處於較低水平。理財在今年3月、7月股市下跌環境下都通過降低倉控制回撤，不過今年理財固收+產品發行力度較強，一定程度對沖了存續產品的減倉。向前看，該行預計理財機構或呈現較強的順周期屬性，即在股市上漲的時期傾向於把握右側機會，但在下跌和震盪環境下加倉空間或較為有限。

風險

平滑估值整改壓力超預期，債市、股市大幅波動帶來淨值調整。