金吾財訊 | 泡泡瑪特（09992）股價延續近期跌勢，股價低見127.7港元，為一年半以來低位，10月以來累計跌幅達16%，截至發稿，報127.9港元，跌1.46%，成交額6.67億港元。滙豐環球研究表示，目前公司的估值已在很大程度上反映了Labubu系列產品帶來的盈利預期重置，然而，銷售勢頭疲軟、盈利能見度有限，限制該股估值重估的潛力。儘管公司設有至少20%的股息派發政策（2025年為25%），但在當前估值下，其2026/2027年的隱含股息收益率僅為約1.6–1.9%，缺乏吸引力。該行認為，儘管公司擁有充裕的淨現金，但在Labubu系列的銷售和盈利動能出現更明確的復甦跡象之前，該行認為其上行空間有限。該行預計公司第三季國內銷售差於預期，海外銷售趨勢仍承壓，表明恢復緩慢。基於上述因素，該行下調對該公司2026-2028年純利預測7-13%。下調泡泡瑪特目標價，將其目標價從136.5港元下調9%至124.4港元，維持「持有」評級，反映Labubu需求調整下的盈利能見度有限。