Kinder Morgan（紐約證券交易所代碼：KMI）公布2026年第三季度歸屬於公司的淨利潤為7.64億美元，按年增22%，上年同期為6.28億美元；每股收益（EPS）增長21%至0.34美元。調整後EBITDA增長9%至21.8億美元，受天然氣需求推動新增基礎設施建設承諾，擴張積壓訂單達到144億美元。
核心盈利數據
截至2026年9月30日的財季中，KMI的GAAP盈利和調整後盈利均實現按年增長。調整後淨利潤增長22%至7.92億美元，表明盈利增長並非僅僅源於GAAP調整。
各業務板塊貢獻的增加，助推KMI實現了其所稱的創紀錄第三季度表現。天然氣管道業務得益於運輸量和集輸量的增加，而碼頭業務和二氧化碳（CO2）業務的盈利也有所改善。
| 指標 | 2026年第三季度 | 2025年第三季度 | 按年增長 |
|---|---|---|---|
| 歸屬於KMI的淨利潤 | 7.64億美元 | 6.28億美元 | +22% |
| 每股收益（EPS） | 0.34美元 | — | +21% |
| 歸屬於KMI的調整後淨利潤 | 7.92億美元 | — | +22% |
| 調整後每股收益 | 0.35美元 | — | +21% |
| 調整後EBITDA | 21.8億美元 | — | +9% |
財報新聞稿未列出上年同期每股收益、調整後淨利潤、調整後每股收益或調整後EBITDA的具體金額；上述增長率均為公司公布的數據。
業務與板塊表現
天然氣管道業務是核心營運驅動力。由於埃爾帕索天然氣管道（El Paso Natural Gas Pipeline）、KinderHawk集輸系統、田納西天然氣管道（Tennessee Gas Pipeline）以及德克薩斯州內系統的貢獻增加，該板塊盈利有所增長。天然氣運輸量增長了3%，主要是由於田納西天然氣管道的液化天然氣（LNG）交付量增加以及德克薩斯州服務需求強勁；而在KinderHawk的帶動下，集輸量增長了14%。
成品油管道業務受益於大宗商品價格帶來的正面貢獻，但法律、環保及其他費用的提列在報告層面上抵消了這些利好。在大宗商品價格上漲的背景下，成品油運輸量下降了3%，而由於巴肯（Bakken）集輸量減少以及Double H管道轉為提供液態天然氣（NGL）服務，原油和凝析油運輸量下降了11%。
碼頭業務盈利增加，歸因於近期竣工的擴建項目、更高的大宗商品價格、煤炭和石油焦裝卸活動增強以及《瓊斯法案》符合條件油輪船隊租金上漲。在商品價格和交易量的支撐下，二氧化碳（CO2）板塊盈利亦有所增長；SACROC的產量增長了11%，液態天然氣（NGL）銷量增長了9%。
盈利能力、現金流及資產負債表
調整後淨利潤比GAAP淨利潤高出2800萬美元。特定項目包括1.38億美元的法律、環保及其他應計費用，部分被出售部分碼頭資產獲得的7100萬美元收益以及4200萬美元的所得稅特定項目所抵消。
新聞稿中的現金流數字為今年前三季度累計數據而非單季度數據。截至第三季度，KMI實現經營活動現金流50億美元，扣除資本支出和股息後的自由現金流為2.3億美元。季度末，公司的淨債務與調整後EBITDA比率為3.5倍，處於其目標區間的下限。
8月期間，KMI發行了11.5億美元2036年到期、利率為5.55%的高級債券，以及6億美元2056年到期、利率為6.15%的高級債券。募集資金用於償還商業票據及到期債務，並用於一般公司用途。董事會還批准了每股0.2975美元（年化1.19美元）的季度股息，較2025年第三季度增長2%。
天然氣需求推高積壓訂單至創紀錄的132億美元
KMI的擴張積壓訂單總額比第二季度增加了47億美元，達到144億美元。公司新增了54億美元的項目，同時有7億美元的項目投入運營。天然氣項目達到創紀錄的132億美元，總積壓訂單中超過75%用於支持發電和當地配氣公司的需求。
兩個大型天然氣項目佔新增承諾的很大一部分。Southeast Connector旨在輸送高達26億立方英尺/日（Bcf/d）的天然氣，KMI預計承擔的項目成本分額為31億美元，目標分階段服務於2030年第四季度開始。Permian Link設計輸送能力約為28億立方英尺/日，在約42億美元的總項目成本中，KMI的份額估計為16億美元，預計於2030年第三季度投入服務。
這兩個項目均得到長期「照付不議」協議的支撐。KMI表示，在其積壓訂單中，價值137億美元的穩定且主要屬於照付不議性質的部分在項目建成後，預計將帶來約為5.7倍的首個完整年度項目EBITDA倍數。
2026年業績指引
KMI目前預計調整後EBITDA和調整後每股收益將大幅超出其最初的2026年預算。公司提供了與預算相比的百分比對照，而非這兩項指標的最新具體數值估計。
| 指標 | 2026年最新展望 | 2026年原始預算 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 調整後EBITDA | 高於預算6%以上 | 86億美元 | 優於預算6%以上 |
| 調整後每股收益 | 高於預算13%以上 | 1.36美元 | 優於預算13%以上 |
| 年末淨債務與調整後EBITDA比率 | 3.6倍 | 3.8倍 | 改善0.2倍 |
原始預算還要求歸屬於KMI的淨利潤為31億美元，宣派股息為每股1.19美元，但新聞稿未提供這些指標的最新比較數據。
近期內幕交易
提供的內幕交易數據顯示高管邁克爾·P·加思韋特（Michael P. Garthwaite）近期進行了兩次直接拋售。這些記錄應視為交易披露，不能據此推斷管理層對公司的展望。
| 日期 | 內部人士 | 職位 | 交易行為 | 每股價格 | 報告價值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年10月16日 | 邁克爾·P·加思韋特 | 高級管理人員 | 直接拋售 | 33.65美元 | 52,153 |
| 2026年8月17日 | 邁克爾·P·加思韋特 | 高級管理人員 | 直接拋售 | 32.65美元 | 50,612 |
提供的數據將最後一項數字標記為「價值」，未提供出售的股份數量。
投資者需要關注的風險
- 許可與建設進度：主要的積壓訂單項目依賴於及時的監管批准和許可。兩個最大的新增天然氣項目預計要到2030年才能投入服務。
- 成品油管道運輸量疲軟：成品油運輸量下降3%，原油和凝析油運輸量下降11%。持續下滑可能會抵消有利的定價貢獻。
- 法律與環保成本：本季度包含1.38億美元的法律、環保及其他應計項目，導致板塊貢獻與報告業績之間存在顯着差距。
- 資本部署與項目執行：僅Southeast Connector和Permian Link兩個項目就佔到KMI預期分攤成本中的47億美元。延誤、成本變動或項目經濟效益減弱都可能影響預期回報和現金流到賬時間。
- 與大宗商品掛鉤的業績貢獻：更高的大宗商品價格支撐了成品油管道、碼頭和二氧化碳（CO2）板塊的業績，使本季度的一部分業績改善暴露在大宗商品價格變動的風險之下。
總結
Kinder Morgan 2026年第三季度的GAAP和調整後盈利指標均有所改善，天然氣管道、碼頭和二氧化碳（CO2）板塊提供了主要的經營支撐。更大的戰略變化在於擴張積壓訂單，尤其是與發電、液化天然氣（LNG）和配氣需求相關的創紀錄天然氣儲備項目。投資者需要密切關注項目審批與執行情況、成品油管道運輸量、法律與環保成本，以及KMI能否在將槓桿率保持在目標區間附近的同時，將其上調的2026年展望轉化為持續的現金流。
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