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　　來源：雷遞

　　雷遞網 樂天 10月21日

　　在上周四市值跌破2000億港元后，泡泡瑪特（股票代碼：「9992」）股價已遭遇4連跌。

　　截至今日收盤，泡泡瑪特股價為129.8港元，較前一交易日下跌4.84%；以收盤價計算，公司市值為1728.65億港元。

　　2026年以來，泡泡瑪特股價已下跌近30%；泡泡瑪特最輝煌的時候，是2026年8月，股價一度高達337港元，如今，市值已跌去61%。

　　當下，泡泡瑪特面臨最大的問題是增長失速。財報顯示，泡泡瑪特2026年上半年營收171.7億，較上年同期的138.76億增長23.8%。

　　泡泡瑪特2026年上半年運營利潤67.25億，較上年同期的60.44億增長11.3%；期內利潤為51億，較上年同期的46.82億增長8.9%。

　　泡泡瑪特2026年上半年經調整淨利51.56億，較上年同期的47億增長9.5%；經調整淨利率為30%，較上年同期的33.9%下降3.9個百分點。

　　相比於2025年上半年的財報，泡泡瑪特2026年上半年的財報顯得黯淡無光。

　　2025年8月20日，泡泡瑪特CEO王寧拿出一個LABUBU，志得意滿的說：「今年營收300億很輕鬆」。那次財報會上，泡泡瑪特2025年上半年營收為138.76億元，較上年同期的45.58億元增長204.4%。泡泡瑪特的市值更是一路飆升到超過4000億，人人以擁有一個LABUBU為榮。

　　而2026年上半年的財報會上，王寧語氣也顯得沒那麼足，直言雖然上半年完成超過20%的增長，但預計下半年壓力會比上半年更大，今年大概率完不成年初既定的全年20%增長目標。原因是，2025年第三季度基數非常高，因此，2026年下半年的營收壓力會比上半年更大。

　　對於增長的乏力，王寧的解釋是，2026年是公司的「調整年」，銷售不是主要目標。「我們有清楚的認知，去年確實有運氣，有很多意想不到的流量帶來非常快速的盈利增長，同時也暴露出非常多內部管理問題。所以今年我們以長期發展為主，並沒有用太多過於激進的銷售策略。」

　　分析指出，泡泡瑪特股價持續下跌主要是遭「基本面擔憂+情緒殺」的雙殺。此前，資本市場按「中國迪士尼」給泡泡瑪特50到100倍市盈率，但泡泡瑪特沒有影視、動漫內容託底，增速一放緩，殺的就不是利潤而是估值倍數。