來源：金十數據

　　路透社最新調查顯示，市場對聯儲局利率前景的判斷正在發生明顯變化。10月加息預期有所降溫，但12月再次加息已成為受訪經濟學家的共同判斷，反映出強勁的經濟增長和頑固的通脹壓力正重新影響貨幣政策預期。

　　在10月16日至20日進行的調查中，94位經濟學家預計，聯儲局將在10月27日至28日的會議上將聯邦基金利率維持在3.75%至4.00%的區間。這一判斷與市場定價反映的預期一致，而此次會議距離美國11月中期選舉僅有數日。

　　相比之下，12月的利率預期出現急劇轉變。上個月的調查中，不足半數經濟學家預計聯儲局將在12月加息；本次調查中，100位受訪者全部預計屆時將再次加息。

　　聯儲局聯邦公開市場委員會（FOMC）此前已於9月一致同意加息25個點子。近期經濟數據繼續顯示，美國經濟增長強勁，通脹漲幅也高於預期，但聯儲局官員釋放的信號表明，政策調整仍將保持審慎。

　　聯儲局主席凱文·沃什（Kevin Warsh）一直明確表示，不願為未來的政策走向提供指引，至今仍未給出明確判斷。

　　經濟增長與通脹壓力加大，加息預期升溫

　　經濟學家對聯儲局最終利率水平的判斷也趨於鷹派。在受訪者中，近60%預計，聯儲局政策利率最終將升至4%-4.25%的區間。

　　此外，在92位回答相關問題的受訪經濟學家中，有38人預計聯儲局至少還會進一步加息兩次。9月調查中，持這一觀點的受訪者僅約佔五分之一。

　　瑞穗證券高級美國經濟學家亞歷克斯·佩爾（Alex Pelle）認為，當前的經濟環境已經為加息提供了充分理由。

　　佩爾表示：「經濟表現強勁，而且存在通脹。從這個角度來看，聯儲局根本沒有太多理由如此擔心提高利率，這幾乎是最容易作出的選擇。」

　　他補充道：「遺憾的是，聯儲局並沒有更積極地應對這個問題，而是在原地踏步，甚至可能已經有些落後於形勢。」

　　佩爾認為，聯儲局10月不加息是一個錯誤的決定。他預計，聯儲局將在12月加息25個點子，但最終加息50個點子的可能性，要高於完全不加息的可能性。

　　摩根士丹利首席美國經濟學家邁克爾·蓋彭（Michael Gapen）同樣認為，利率面臨進一步上行的風險。

　　蓋彭表示：「風險在於，聯儲局最終可能需要比我們預期更大幅度地加息。」

　　他進一步指出：「如果經濟增長和通脹走勢存在風險，那麼這些風險似乎都偏向上行。」

　　美國通脹率已經連續近六年超過聯儲局2%的目標。路透社調查的中位數預測顯示，聯儲局最看重的通脹指標——個人消費支出（PCE）價格指數——在未來幾個季度仍將比2%的目標高出100多個點子，至少要到2028年纔可能回到目標水平。

　　持續高於目標的通脹，意味着即使聯儲局暫緩加息，也很難立即轉向降息。若經濟增長繼續保持韌性，通脹又遲遲不能回落，政策利率可能需要在更高水平維持更長時間。

　　美國經濟韌性限制降息空間，人工智能投資成為重要支撐

　　美國經濟表現強於此前預期，是利率前景發生變化的重要背景。

　　美國經濟第二季度按年率計算增長2.2%，人工智能相關投資是重要推動因素之一。對於啱啱結束的第三季度，經濟學家預計經濟增長率將達到3.2%；進入10月至12月，增速預計放緩至2.2%。

　　從全年看，經濟學家預計，美國經濟2026年將增長2.3%，2027年增長2.1%。這兩個增速預測均高於聯儲局認為不會引發通脹的2.0%水平。

　　瑞銀美國經濟學家阿比蓋爾·瓦特（Abigail Watt）表示：「美國經濟展現出的很大一部分韌性，來自人工智能技術基礎設施建設。我們看到消費支出也表現出更強的韌性。」

　　她補充道：「不過，這種韌性很可能主要來自收入較高的群體。他們通過股市受益於人工智能帶來的溢出效應。」

　　人工智能基礎設施投資與消費支出的韌性，為經濟增長提供了支撐，但經濟學家也指出，這些收益可能更多集中在收入較高的群體。對於聯儲局而言，關鍵問題是整體需求能否在通脹壓力下繼續保持強勁。

　　如果經濟增速高於潛在水平，需求持續旺盛就可能令通脹更難回落。與此同時，能源價格上漲和進口關稅帶來的成本壓力，也增加了聯儲局判斷未來通脹走勢的難度。

　　特朗普對伊朗發動戰爭後，能源成本持續上漲；針對進口商品徵收的新關稅也加大了生活成本壓力。國際油價繼續維持在每桶100美元以上，使通脹問題更加複雜。

　　隨着美國中期選舉臨近，物價上漲正成為共和黨面臨的重要政治壓力。聯儲局則需要在經濟增長、通脹風險和利率政策之間作出權衡。

　　債券收益率大幅震盪，市場重新評估聯儲局政策

　　近期，美國國債市場反覆調整，反映出投資者正不斷修正對聯儲局下一步行動的判斷。

　　10月7日，隨着通脹數據走高、市場對近期加息的預期升溫，長期美國國債收益率攀升至數十年來的高位。此後，隨着聯儲局10月加息的可能性逐漸消退，收益率又回落了近25個點子。

　　對利率變化更為敏感的兩年期美國國債收益率也經歷了類似走勢，先大幅上升，隨後又急劇回落。

　　這種波動表明，市場不僅關注已經公布的經濟數據，也在密切觀察聯儲局官員對通脹和政策利率的表態。一旦政策預期發生變化，美國國債收益率便可能迅速調整。

　　路透社此次調查顯示，經濟學家對近期政策的判斷與對中期利率走勢的判斷正在分化：多數人認為聯儲局會在10月暫緩行動，但所有受訪者都預計12月將再次加息。

　　這一預期變化意味着，市場對聯儲局政策轉向寬鬆的期待正在減弱。只要通脹仍顯著高於目標、經濟增長保持韌性，降息就難以成為明確的近期選項。

　　接下來，美國經濟增長是否繼續超出預期、能源價格是否進一步推高通脹，以及聯儲局能否確認物價壓力正在持續緩解，將成為影響12月利率決策的關鍵因素。對於債券市場和其他金孖展產而言，利率預期的變化也將繼續帶來波動。