金吾財訊 | 國金證券研究指出，美國戰略儲備政策有望延續，庫存長期留存支撐全球銅價。該機構認為，降低外部供應依賴、保障國防與製造業原料供應，是本輪補庫持續推進的戰略動因。關稅預期和COMEX溢價吸引銅流入美國後，直接收儲及公共孖展支持可繼續承接存量供應，推動部分商業庫存轉為長期儲備，使補庫影響超越短期運銅套利。即使精煉銅關稅最終未落地，政府仍可通過採購、孖展及持有安排，提高既有庫存的長期留存比例。長期留存的庫存持續佔用全球可流通銅，將壓縮非美地區可交付供應，使美國累庫與國際銅價獲得支撐同時出現。風險提示：美國採購和補庫進度不及預期風險；關稅與原料保障政策調整風險；宏觀需求不及預期風險；金融市場波動風險。