儘管利率壓力持續存在，地緣政治摩擦不斷，但英國研究機構Metals Focus的分析師認為，貴金屬市場的整體上行趨勢依然完好。

對於2027年，分析師預計，黃金平均價格將達到5330美元，階段性高點甚至可能接近6000美元。與此同時，他們預計，白銀價格將在2027年第四季度重新突破90美元。黃金繼續受益於財政風險和央行購金，而白銀的核心驅動因素正在發生根本性變化：由於工業需求預計下降，機構投資者回歸將成為推動銀價再創新高的關鍵。

Metals Focus預測

Metals Focus黃金與白銀部門主管Matthew Piggott並不認為近期金價回落意味着熊市已經開啓，而是將其視為市場必要的調整。在當前高利率環境下，這種不產生利息收益的貴金屬正面臨來自固定收益債券、股票和加密貨幣的更激烈競爭，但支撐黃金牛市的核心因素依然存在。

Metals Focus預計，2027年黃金平均價格將達到5330美元，較該機構對2026年4600美元的預測高出16%。預計2027年第四季度黃金均價將升至5600美元，階段性高點仍有望觸及6000美元。

這一樂觀判斷得到機構投資者的支撐。每當金價回落至4000美元附近時，機構投資者往往會將其視為買入機會。此外，全球央行預計將在2027年繼續保持淨購金態勢，儘管購買規模可能不及2022年至2024年創下的異常高位。

Metals Focus指出，美國財政政策的結構性失衡，是推動全球投資者持續減少美元計價資產配置、轉向多元化投資的核心因素。不斷膨脹的政府債務、鉅額預算赤字、日益沉重的政府利息負擔，以及經濟政策的不確定性，都在削弱市場對傳統貨幣儲備資產的信心。

短期來看，中東衝突的後續影響仍是制約金價上漲動能的主要因素。能源價格高企加劇通脹壓力，支撐美元走強，並推動市場押注聯儲局將維持限制性貨幣政策。因此，金價若要實現持續突破，油市趨於穩定將是重要前提。

部分外交進展可能改善市場情緒，但投資者對政治承諾的信任正在減弱，尤其是考慮到美國中期選舉結束後，地緣政治緊張局勢仍有重新升級的風險。

儘管如此，Metals Focus並不預計聯儲局將進入持續較長時間的加息周期。分析師認為，過度收緊貨幣政策將抑制整體經濟增長，反而會進一步強化黃金作為對沖工具的吸引力。

該機構目前預計，金價真正的反彈將從2026年第四季度開始，屆時中國和印度的季節性珠寶需求及節日消費需求將逐步提供支撐。

白銀劍指90美元

對於白銀市場，Metals Focus預計，2027年全年白銀平均價格將達到84.40美元，高於2026年預測的72.60美元，且第四季度價格有望突破90美元。

這一樂觀預測尤其值得關注，因為白銀實物市場的供需平衡正在明顯寬鬆。繼2026年預計出現3540萬盎司的供應缺口後，該研究機構預計，2027年白銀市場將轉為理論上的供應過剩，過剩規模達到3730萬盎司。

太陽能產業是推動這一變化的主要因素。多年來，光伏技術持續進步，單個光伏電池的白銀消耗量不斷下降，而這些技術改進的累積影響如今正全面顯現：材料利用效率的提升，已經超過全球太陽能裝機容量增長所帶來的需求增量。

因此，全球白銀工業需求預計將從2026年的6.402億盎司降至2027年的6.182億盎司。儘管數據中心和電動汽車領域對白銀的需求持續增長，但仍不足以完全彌補其他領域的需求缺口。

若白銀價格要突破90美元，投資需求就必須接過接力棒。只有獲得大量資金流入、以實物白銀為支撐的交易所交易基金（ETF），才能吸收市場上可自由流通的庫存，並有效收緊供應。

Piggott認為，白銀不太可能再次出現此前推動銀價突破120美元的投機性逼空行情。不過，在黃金市場上漲動能及其背後的宏觀經濟因素支撐下，白銀仍有望迎來大幅重新估值。