來源：環球市場播報

規模達6400億美元的加州公共僱員養老基金Calpers正在減持美國大型科技企業，同時增持私募股權資產，這一舉動凸顯市場擔憂：此前推動美股創下歷史新高的AI上漲行情或將後繼乏力。

Calpers副首席投資官安東・奧爾利奇向媒體表示：「我們把集中押注七家巨頭的倉位，分散投向了數百家公司。我們正在分散股票風險，降低持倉集中度。」

根據媒體基於該基金申報文件的測算，這家美國最大公職人員養老基金在2026年上半年調整投資組合，直接持有的「美股七巨頭」（蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達、Meta、特斯拉）股票總規模削減了26%，奧爾利奇發表了上述表態。

Calpers的調倉動作，反映出越來越多投資者開始擔心：這場由AI熱潮下數據中心、芯片鉅額資本開支催生的科技股上漲行情，能否持續。

Meta本周披露，計劃在未來數年投入數千億美元推進AI項目，該消息在周四引發科技股大幅拋售。納斯達克100指數較10月初創下的歷史高點已經回落7.7%。

Calpers調倉的背景是，美股多年牛市由科技巨頭引領。而私募股權基金曾經是機構收益的重要來源，如今卻很難將組合內的標的企業出售或推向上市。

截至2026年3月的三年間，藍籌標普500指數含股息總回報約65%；同期劍橋協會編制的美國私募股權指數回報僅24%。

奧爾利奇稱：「公開市場股票估值已經偏高，收益高度集中在少數幾隻個股。我認為未來這些股票存在跑輸大盤的可能性。」

他表示，非上市企業的估值相比上市公司更有吸引力，這是一種「套利機會」，如果公開市場後續下跌，這類資產可以幫助Calpers對沖風險。

奧爾利奇介紹，自2022年大幅調整投資策略以來，風險投資以及處於高速成長期的非上市企業，在Calpers新增出資計劃裏佔比偏高。

儘管IPO市場還能支撐少數重磅上市項目，但奧爾利奇稱，Calpers很多風投和成長期股權持倉，可以通過向戰略買家出售的方式實現退出。

不過分析師對Calpers加碼私募股權的長期風險提出質疑。OpenAI、Anthropic等AI初創企業估值一路走高，市場開始擔憂風投和成長期股權板塊的收益能否維持。

Summation Capital創始人、曾任康奈爾大學捐贈基金私募股權負責人羅傑・文森特對「從公開股票轉向估值暴漲的風投、成長期股權」這一邏輯持懷疑態度。

他說：「當下，AI必將徹底改變社會，這件事或許再清楚不過。但在一輪炒作周期裏真正賺到錢，或許又是最難的事。」