當25位經濟學家裏只有1位押對了方向，市場就該意識到：事情比想象的嚴重。周四（10月22日），菲律賓央行連續第四次會議加息，且力度遠超預期——一次性上調50個點子，將政策利率推至5.50%。背後是雙重絞殺：通脹在連續四個月回落後突然反撲至7.2%，比索則在本就疲軟的基礎上再創新低。而更狠的牌還沒出——一場被央行行長稱為「哥斯拉級」的厄爾尼諾，正在路上。

24比1的預測偏差：市場嚴重低估了這場危機

彭博社調查的25位經濟學家中，24位預計央行只會加25個點子，只有1位料到會有50個點子的大招。這種近乎一邊倒的誤判，本身就說明局勢的棘手程度超出了華爾街的想象。

央行行長Eli Remolona本月初就把話挑明：即便是一場「溫和」的厄爾尼諾已是風險，若是所謂「哥斯拉厄爾尼諾」，那將是「非常非常壞的消息」。「我們必須同時擔心兩種情景，並據此制定貨幣政策。」

通脹的反撲：四個月降溫毀於一旦

9月菲律賓消費者價格按年上漲7.2%，一舉逆轉此前連續四個月的減速勢頭——中東戰火重燃推高燃油價格，是這輪反彈的元兇。年初至今通脹均值已達5.4%，遠高於央行3%的目標。

屋漏偏逢連夜雨：比索周四再創歷史新低，上周啱啱首次跌破63比索兌1美元的心理關口。對於燃料和糧食高度依賴進口的菲律賓來說，貨幣貶值意味着輸入性通脹的火上澆油——匯率與通脹，正在互為因果地惡化。

最難受的時局：經濟最慢的時候下最猛的藥

值得玩味的是加息的底色：自年初伊朗戰爭爆發以來，菲律賓已累計加息125個點子，而此刻的菲律賓經濟，正處於疫情以來最慢的增速。

加息抗通脹，卻要付出壓制經濟增長的代價；不加息保經濟，匯率和物價可能徹底失控。Remolona的選擇是：先止血，再談恢復。

懸念仍在：如果「哥斯拉」真的登陸，5.50%的利率夠不夠用？比索的63關口失守之後，下一個心理防線在哪裏？這場滯脹邊緣的豪賭，菲律賓才啱啱開始加註。（國際財聞匯）