智通財經APP獲悉，上一交易日（10月22日），上證指數跌1.48%報3658.03點，深證成指跌2.96%報11357.32點，創業板指跌4.37%報2576.90點；兩市成交額15287.14億元；上漲535家、下跌4999家、平盤43家，漲停32家、跌停5家。

華福證券認為，美國宏觀脆弱性總體可控但估值安全邊際偏薄；國泰海通認為，算力稀缺持續驗證、能源價格走強；中信證券認為，設備訂單加速向上遊零部件傳導，國產供應商備胎轉正；國金證券認為，券商股權投資已成重要盈利貢獻。

華福證券：宏觀｜美國的脆弱性，如何觀測？

當前美國宏觀脆弱性總體可控。緊縮環境下，風險往往先在槓桿和資產估值中積累，形成脆弱性，再隨孖展條件收緊逐步顯現，最後體現為信用風險暴露。若通脹反覆、地緣衝突持續超預期，市場可能重新評估利率路徑，推動風險資產估值調整，並通過孖展成本上升和流動性收緊放大壓力，屆時資產價格可能出現階段性下調。居民和企業違約通常是風險傳導至償付環節後的滯後表現，若廣泛惡化，往往意味着風險已進入更後期的暴露與出清階段。

國泰海通：策略｜算力稀缺持續驗證，能源價格走強

算力稀缺持續驗證，能源價格走強。上周（10.12—10.18），中觀景氣線索主要有：1）AI硬件景氣增速延續高位，算力租賃價格仍偏強，但調用需求周按月走弱，OpenRouter調用量周按月下滑、Token均價小幅下滑，繼續觀察Token調用市場景氣進展；2）地緣擾動支撐油價上漲，冬儲備貨帶動煤價走強，金屬價格回落；3）施工與貨運需求節後回補，新房按年仍降、豬價繼續下跌，內需景氣仍偏弱。

中信證券：電子｜2026灣芯展總結：零部件訂單持續上修，設備保持高景氣

2026灣芯展規模進一步擴大，吸引超過6500位專業採購商到場，國產設備新品及新工藝集中亮相。26Q3設備新增訂單延續旺盛態勢，產業界對未來三年以上設備需求保持樂觀，部分企業認為本輪訂單加速可延續至2028/2029年；中長期看，AI驅動的全球擴產與工藝升級有望持續打開設備需求空間。從產業鏈看，設備訂單增長正加速向上遊零部件傳導，海外核心零部件交期大幅拉長，部分品類對國內設備廠商形成「軟斷供」，推動國產供應商加速「備胎轉正」，頭部零部件企業訂單已明顯增長。我們認為，全球擴產與國產替代有望共同推動國內廠商訂單及份額提升，持續看好國產半導體零部件及設備產業鏈。

國金證券：非銀｜券商股權投資深度報告：另類子彈性釋放，跟投開啓收益紅利

股權投資業務已成為重要盈利貢獻因素。26H1我們統計範圍內的券商私募子、另類子淨利潤合計約240.63億元（不包括中金財富），占上市券商歸母淨利潤的比例約16%，股權投資業務已起到關鍵作用。業務本質是券商持有的科技股權期權組合，強周期、高彈性。收益來自一級成本到發行市值再到二級市價的估值躍遷，與二級市場高度聯動，收益彈性與回撤風險並存。綜合能力領先的券商在投行、投研等協同方面也更具備優勢。