日本9月通脹數據全面超越日本央行政策目標，深層價格壓力加速擴散，市場對年內加息的預期進一步升溫。

10月23日，日本總務省公布的數據顯示，日本9月核心CPI按年上漲2.1%，九個月來首次突破日本央行2%的目標，數據符合經濟學家預期中值，較8月的1.7%明顯加速。

更受日本央行關注的剔除生鮮食品和能源的深層通脹指標按年上漲2.4%，大幅高於8月的1.9%，顯示需求驅動型價格壓力正在持續積聚。

據彭博調查，超過80%的經濟學家預計日本央行將在12月加息，無一人預計下周會議將採取行動。據路透援引知情人士稱，日本央行下周預計維持政策不變，但可能上調通脹預測，並暗示準備繼續推高仍處低位的借貸成本。據彭博援引知情人士稱，日本央行可能在10月30日政策會議上首次表態，認為潛在通脹已達到2013年以來設定的2%目標。

深層通脹加速，服務業價格創七個月新高

本次數據的核心亮點在於通脹的廣度與深度均有所提升。剔除生鮮食品和能源的核心指標從8月的1.9%跳升至2.4%，是衡量需求驅動型價格壓力的關鍵指標，其加速上行表明通脹並非單純由能源或食品等外部衝擊驅動。

服務業價格按年上漲1.5%，為今年3月以來最快增速，較8月的1.2%明顯提速。服務業通脹的加快被視為通脹持續性的重要信號，通常反映企業在勞動力市場偏緊背景下將更高用工成本轉嫁給消費者的意願增強。

商品價格方面，剔除生鮮食品的食品價格漲幅加速至2.9%。值得注意的是，大米價格按年下跌20.6%，創1971年有記錄以來最大降幅——而就在一年前，大米還是推動整體通脹的主要因素之一。酒店、水費及食品價格是本輪CPI漲幅的主要貢獻項，燃油稅減免政策則繼續對能源成本形成一定緩衝。

企業提價意願增強，通脹擴散跡象明顯

通脹壓力正從輸入端向消費端加速傳導。據日本數據銀行數據，日本主要食品飲料企業計劃在10月上調3153種商品價格，連續第二個月超過3000種，為2023年7月以來首次連續兩月突破這一門檻。

日本鐵路公司（JR）宣佈上調新幹線「希望號」和「瑞穗號」對號入座票價，優衣庫母公司迅銷集團也在本月宣佈提價，成為企業提價潮的代表案例。

第一生命經濟研究所高級首席經濟學家Yoshiki Shinke表示：

「數據顯示出上行價格壓力的強勁態勢。對於日本央行而言，這將強化其通脹依然強勁、超調風險仍不可排除的判斷。我預計下次加息將在12月。」

彭博經濟學家Taro Kimura亦指出：

「日本9月通脹數據偏熱，支持日本央行從寬鬆水平進一步加息。數據與日本央行關於潛在通脹正在接近2%目標的判斷相符。」

加息路徑邊際收緊，終端利率預期上移

推動本輪通脹的外部因素同樣不容忽視。中東衝突曠日持久推高燃料成本、日元疲軟抬升進口價格，以及人工智能需求強勁帶來的價格壓力，正在削弱政府燃料補貼政策的實際效果。

日本央行行長植田和男此前已警告，上述多重因素疊加可能導致潛在通脹超過2%目標。日本央行上月將基準利率上調至1.25%，為31年來最高水平，並釋放出防範通脹超調的政策信號。

據路透，Sompo Institute Plus高級經濟學家Masato Koike表示：「核心通脹預計將因中東衝突推高能源成本及其二次效應而進一步加速。但由於價格漲幅並未急劇擴大，10月連續加息的必要性不大。」他預計日本央行下次加息將在12月落地。

市場對日本央行政策路徑的預判正在趨於一致。據彭博調查，超過80%的經濟學家預計12月加息，無人預計下周會議加息，12月加息已成為基準情景。

據路透，多數分析師預計日本央行將在12月將政策利率上調至1.50%，並預測終端利率將在1.75%至2%區間。

Capital Economics亞太區負責人Marcel Thieliant表示，日本央行下周將維持政策不變，但將繼續就通脹上行風險發出警示信號。

「迄今為止的緊縮政策幾乎沒有跡象顯示經濟增速放緩，這意味着政策利率峯值高於我們此前預測的2%的風險正在上升。」

通脹前景方面，彭博指出，基於日本央行最新將本財年通脹預測上調至2.5%，結合已公布的實際數據，日本央行可能預計截至明年3月的平均通脹率將超過3%。

在政策層面，日本首相高市早苗內閣本月早些時候批准了一項法案，計劃從明年4月起臨時削減食品銷售稅兩年，以緩解居民生活成本壓力。