周五，日韓股市再度走低。

其中，韓國KOSPI指數早盤一度跌近4%、下探至5300點關口，隨後跌幅收窄，截止發稿，韓國KOSPI指數跌2.5%。三星電子跌超3%、SK海力士微跌0.41%。

日股方面，日經225指數跌近2%，跌破62000點，為7月31日以來首次。

AI孖展擔憂重燃

本輪拋售的導火索指向隔夜美股。

美東時間周四，納斯達克綜合指數收跌2.6%，創6月以來最大單日跌幅，費城半導體指數暴跌6.72%，AMD、美光、英偉達等半導體股集體下挫。

引爆點直指Meta。

此前，Meta公布的三季度業績超出預期，但公司同時宣佈，將發行一類無投票權新股，為AI投資籌措資金，並將全年資本開支下限從1300億美元上調至1350億美元。

更令市場警惕的是，其三季度自由現金流為負21.2億美元，為上市以來首次出現赤字。

「賺錢的報表」配上「燒錢的前景」，市場普遍質疑，Meta能否依靠自身現金流支撐大規模AI投資。

財報公布後，Meta五年期信用違約互換溢價升至114.79個點子的歷史新高，恐慌蔓延至信用市場。

與此同時，黃仁勳的喊話進一步放大孖展擔憂。

他在採訪中坦言，CoreWeave這類AI雲服務商需求正爆發式增長，但「資金短缺正在制約增長」。

富國銀行交易員指出，此番言論重新引發擔憂，投資者的風險偏好或已觸頂。

受市場情緒影響，SK海力士宣佈，終止子公司Solidigm的IPO籌備及評估。

公司稱，此舉並非因Solidigm的增長潛力或資金需求發生變化，而是綜合近期資本市場環境與股價走勢，重新評估當下啓動IPO是否對公司及現有股東最有利。

此前Solidigm已選定高盛、摩根士丹利為牽頭行，但計劃因或損害少數股東利益而遭反對與監管審查。

Kiwoom Securities研究員Han Ji-young認為，叫停Solidigm上市，或在一定程度上修復半導體板塊投資情緒。

他表示，Meta相關利空在前一個交易日已經部分反映在韓國股市，且市場處於超賣狀態，預計早盤恐慌拋壓會被消化，盤中跌幅逐步收窄。

未來資產證券執行董事Seo Sang-young進一步稱，韓國市場已經很大程度上消化了AI投資焦慮以及外資供需壓力，美股下跌帶來的衝擊幅度料將減弱，但這並非趨勢反轉，後續波動仍將維持高位。

黃仁勳稱到2029年存儲供應過剩的可能性不大

值得注意的是，本月以來，韓股震盪下跌。近一個月，韓國KOSPI指數累跌近24%。

面對劇烈波動，韓國政府緊急回應。

周一，韓國總統李在明表示，政府正在持續評估需要採取哪些政策措施來使股市正常化。

他認為韓國股市被嚴重低估，而造成這一現象的最大原因之一，是市場對透明度和公平性的負面認知尚未徹底消除。

共同民主黨發言人Cho Gye-won預測，明年KOSPI有望突破10000點，「整體環境後續將會改善」。

「事實上，韓國的物價水平相比全球其他國家更為穩定，社會局勢也保持平穩。」

不過，目前投資者對股市信心正逐漸減弱。

韓國金融投資協會最新數據顯示，截至10月21日，投資者存款規模為89.63萬億韓元，約合677.5億美元，自1月14日以來首次跌破90萬億韓元關口。

尤金投資證券公司分析師Heo Jae‑hwan指出，投資者存款的增長速度遠遠跟不上韓國綜合股價指數的行情變動，反映出市場對本國股票的投資熱情已經降溫。

展望後市，機構分歧明顯。

韓華投資證券將KOSPI明年目標位設定為8500點，預期波動區間6000–9300點。

分析師Ha Jang-kwon表示，當前市場定價隱含的ROE約為11%，遠低於過去12個月的16%以及未來12個月的26%。只要市淨率匹配當前偏高的ROE水平，估值修復空間就足夠。

BNK投資證券則給出KOSPI合理估值6700點，判斷基於2028年ROE回落至21%的假設。

該機構認為，盈利過度集中於半導體，供給壓力與流動性放緩構成主要風險。

各家券商觀點分歧，本質是對指數高度依賴半導體這一現狀的判斷不同。

周四，韓國央行行長警示，最好關注芯片價格，而非芯片製造商的股價。他強調，芯片價格未見下跌跡象，或將進一步上漲。

黃仁勳更是明確表示，到2029年出現存儲供應過剩的可能性不大。

可以說，KOSPI明年走勢很大程度上將由半導體盈利周期以及存儲芯片價格談判結果決定。