智通財經APP獲悉，經濟學家預計，歐洲央行將在下周按兵不動後，於12月進行本輪最後一次加息。這一判斷與市場對後續仍有多次加息的押注形成鮮明反差。

12月最後一次加息？經濟學家與市場各執一詞

調查顯示，絕大多數受訪者認為，歐洲央行將在2026年最後一次會議上將存款利率上調25個點子至2.75%，並維持該水平至2028年5月。相比之下，交易員預計未來一年內還有三次加息。

上述調查結果凸顯出一個長期分歧：政策制定者需要多大力度才能將消費者價格漲幅拉回2%的目標水平。儘管投資者密切關注油價持續上漲，但分析師指出，通脹的連鎖效應仍然完全顯現。

「目前仍沒有跡象顯示能源通脹正在向更廣泛的工資和價格設定傳導，」荷蘭合作銀行經濟學家Bas van Geffen表示。「歐洲央行不需要加速加息周期，可以等到12月再行動。」

為應對伊朗戰爭，歐洲央行已在6月和9月兩次加息。儘管通脹加快、上月達到3.8%，但產出表現比多數人預期更具韌性。

歐洲央行官員們希望防止能源衝擊嵌入經濟，本月曾考慮再次加息。不過，維持季度加息節奏的可能性仍然更大，12月會議將公布新的預測。

歐洲央行9月展望預計今年GDP增長0.9%，2027年增長1.4%，消費者價格分別上漲3%和2.5%。在不利情景下，通脹預計將達到3.1%和3.2%。

隨着油價突破每桶110美元，超過三分之二的經濟學家認為歐元區經濟表現差於9月基線情景。

「整體通脹維持高位的時間越長，就越難忽視對工資、價格和預期的第二輪效應，」柏林國際管理學院講師Dennis Shen表示。「對歐洲央行而言，通脹超調如今是比通脹不足大得多的中期風險。」

法債收益率破5%，歐洲央行救不救?

除中東局勢外，政策制定者正在評估債券收益率上升對金融環境的收緊程度。歐洲央行行長拉加德等人認為，這將抑制經濟增長並限制能源向通脹的傳導。

隨着法國基準債券收益率本周觸及5%，為2002年以來首次，一些投資者甚至看到了新一輪歐元債務危機的風險。市場猜測，情況惡化到什麼程度纔會促使歐洲央行動用尚未使用的應急工具——傳導保護工具(TPI)。

經濟學家認為門檻非常高：70%的受訪者排除了任何形式的干預，約90%排除了TPI。TPI旨在應對無端的、無序的市場動態，這些動態威脅歐元區政策傳導。

「債券收益率上升可以很好地用全球資本需求增強和許多國家公共財政惡化來解釋，」Bank J Safra Sarasin首席經濟學家Karsten Junius表示。「在這種情況下，歐洲央行很難為使用TPI找到理由。」

一些經濟學家認為，歐洲央行可能採取不那麼激進的措施，比如口頭干預、釋放鴿派利率信號或停止量化緊縮。

「只要法國不願意自救，歐洲央行目前能幫法國的非常有限，」ING全球宏觀主管Carsten Brzeski表示。「在債券市場正在接管歐洲央行職責的情況下，歐洲央行唯一能做的就是聽起來更鴿派一些，並試圖壓低加息預期。」